《廣匯論勢－鄭廣復》加元嚴重超賣兼背馳，中線有望突破１﹒３４

　　《廣匯論勢》加拿大央行（ＢＯＣ）周三（６日）議息後宣布維持政策利率在５厘，符合預
期。回顧過去，為應對ＣＯＶＩＤ－１９對加拿大經濟造成的損害，ＢＯＣ在２０２０年３月大
幅減息１﹒５厘，將政策利率降至０﹒２５厘，其後因應持續攀升的通脹率，ＢＯＣ在２０２２
年３月展開加息周期，當月加息０﹒２５厘，將政策利率提高到０﹒５厘後斷續加息，其後以彈
性的加幅將政策利率提高到今年７月份的５厘。
　
＊加央行縮表速度緩慢＊
　
　　今次是ＢＯＣ在展開加息周期後第三次暫停加息，但表明會繼續收緊量化寬鬆措施。從
ＢＯＣ資產負債表所見，ＢＯＣ在２０２０年４月快速擴表，總資產由３月份的１９５６﹒３１
億加元，急增至４月份的３８９７﹒６７億加元，當中國債持有額度由７７６﹒５億加元增至
１０５６﹒４２億加元，其後資產負債表持續膨脹至２０２２年１月的５０２９﹒４５億加元才
逐步減少，國債持有額度則在２０２１年１２月達到４３５６﹒０９億加元才開始下降。
　　至今年８月底，ＢＯＣ持有的總資產規模降至３４９０﹒２１億加元，其中國債持有額度降
至２９４４﹒０４億加元。然而，ＢＯＣ在２０２０年３月時持有的總資產規模僅
１９５６﹒３１億加元，國債持有額度亦只是７７６﹒５億加元，換言之，目前ＢＯＣ的資產負
債表總額仍較當時多近一倍，而國債持有額度更多近三倍！
　
＊商業景氣逾兩年半低＊
　
　　這亦難怪，加拿大通脹率雖然回落至３﹒３％，但首季ＧＤＰ按季增長０﹒６％後，第二季
表現卻像去年第四季般停滯不前。失業率亦連升三個月，由４月份的５％升至７月份的５﹒５％
，商業景氣指標亦已連續六個季度下跌，今年首兩季更陷入負值（分別為負１﹒０７及負
２﹒１５），反映加拿大企業對經濟前景愈感悲觀。　
　　眼見抗通脹已具一定成效，現時ＢＯＣ相信會逐步轉向實施支持經濟增長的貨幣政策，加上
實際利率已達到正１﹒７厘，ＢＯＣ無必要急於加息去壓通脹。其他主要央行如聯儲局、歐洲央
行、英倫銀行及澳洲儲備銀行皆暗示加息周期接近尾聲，央行所講的「必要時」將會再加息，只
反映官員不確定未來的通脹發展，雖不可理解為結束１息周期，但已接近，而且「必要時」不加
息才讓人感到奇怪！
　
＊對沖基金增持加元長倉＊
　
　　美元兌加元昨天迫近１﹒３７００，為２０２２年９月以來的第二個重要阻力，技術上雖在
日線圖與９ＲＳＩ呈現嚴重超買後的頂背馳形態，但未發出轉勢訊號。不過，聯儲局本月議息會
後料維持利率不變，而紐約期油處於每桶８６美元的相對高位，這些都可以成為加元反彈的藉口
。ＣＦＴＣ公布，截至８月２９日止，對沖基金持有的加元長倉增加８７２３張至４６９１１張
，短倉只增加１２０６張至３３４９３張，似乎反映加元好友準備展開反攻，進取者可以美元兌
加元在日線圖收高於１﹒３７００止蝕，逢高沽出；保守者可待匯價在日線圖收低於
１﹒３６３０沽出，訂止蝕於１﹒３７１０，短線目標１﹒３４９０，中線目標１﹒３３９５，
進一步下跌則以１﹒３３００為強支持。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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