《投資智慧－鄧聲興》小鵬未來具規模效益，料與大眾汽車加強合作

　　《投資智慧》中國領先的智能電動汽車小鵬汽車（０９８６８）公布，第二季總收入按年跌
３２％、按季升２６％至５０﹒６億元（人民幣．下同），非公認會計原則淨虧損按年增８％、
按季增２１％至２６﹒７億元。小鵬汽車季內轉錄毛損，毛利率為－３﹒９％，較首季１﹒７％
、去年同期１０﹒９％明顯轉差。惟集團與大眾汽車（Ｖｏｌｋｓｗａｇｅｎ　ＡＧ）合作料帶
來憧憬。
　　若單計汽車收入，小鵬第二季汽車毛利率為－８﹒６％，主要受Ｇ３ｉ的存貨減值及存貨採
購承諾虧損影響，該項目對汽車毛利率產生了４﹒５個百分點的負面影響。除此以外，小鵬汽車
期內銷售促銷增加、新能源汽車補貼屆滿都令毛利率表現轉差。另外，小鵬汽車預計，第三季汽
車交付量將介乎３９０００至４１０００輛，按年增加約３１﹒９％至３８﹒７％。總收入將介
乎８５億至９０億元，按年增加約２４﹒６％至３１﹒９％。
　　於７月，集團旗下全資廣東小鵬汽車昨日（２２日）與大眾汽車（Ｖｏｌｋｓｗａｇｅｎ　
ＡＧ）旗下大眾汽車（中國）簽訂技術框架合作協議，雙方正在進行可行性研究，合作開發電動
，預計將於２０２６年開始投產。
　　截至２０２３年６月３０日止６個月集團總收入為９１億元，按年減少３８﹒９％。期內，
汽車銷售收入為７９﹒４億元，按年減少４３％。按年下降主要是由於汽車交付量減少及新能源
汽車補貼終止所致。中期虧損擴大至５１﹒４２億元，而對上一年同期虧損４４﹒０２億元。上
半年的毛利率為負１﹒４％，相較而言，截至２０２２年６月３０日止六個月為１１﹒６％。期
內，六個月汽車交付量為４１４３５輛，按年減少３９﹒９％。
　　截至２０２３年６月３０日，集團手持現金為３３７﹒４億元，資金充裕。集團的槓桿比率
為３１﹒４％，按年增１０﹒３個百分點。預計集團續削減成本及與大眾汽車的合作將能縮小公
司的虧損，未來表現更具規模效益。同時，在新產品和更高效的渠道的推動下，集團的交付量已
經連續６個月環比增長，料未來與大眾汽車加強合作，完善產品線，將有利提升品牌形象及銷售
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《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
　
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