《投資心得》阿里巴巴（０９９８８）股價績後升，資金追捧的就是「市場錢景」。按截至
今年６月３０日止季度（６月份季度）的最新業績，在「用戶為先、ＡＩ驅動」的戰略下，其核
心業務延續穩健增長勢頭，淘天加大對提升用戶體驗的投入收穫健康增長，穩定市場份額。
淘天業務各主要的營運指標，包括用戶、訂單和ＧＭＶ，均呈現積極的增長。而反映高端核
心消費者群體的８８ＶＩＰ會員人數突破４２００萬，持續錄得同比雙位數增長。數據反映平台
與用戶之間的匹配度提升，用戶忠誠度也代表具確定性的增長來源，進一步印證「用戶為先」的
戰略效果。
８８ＶＩＰ是淘寶天貓於２０１８年８月推出的付費會員服務。自推出以來，８８ＶＩＰ在
阿里巴巴各業務場景的會員權益不斷擴大，亦與商家聯手設計更多元化的會員權益，為消費者提
供衣食住行的額外權益外，同時幫助品牌在資產累積、銷售、新品孵化、品類拓展等多個環節提
供支持。時至今日，８８ＶＩＰ整體會員活躍度、黏性、消費能力及規模皆穩定上升，相對其他
平台更具獨特的競爭優勢。
＊升級８８ＶＩＰ會員權益持續改善體驗＊
在今年６１８期間，淘天持續為其核心消費者群８８ＶＩＰ會員推出多項專享福利和升級服
務，包括８８ＶＩＰ會員的專屬大額券首次可用於購買淘寶商家的商品。多項權益升級後，
８８ＶＩＰ的開卡率、領券率快速增長，當中包括更多００後的年輕群體，淘天於６１８期間的
ＧＭＶ實現強勁增長。由此可見，淘天集團充分掌握市場動態和用戶需求變化，從而對
８８ＶＩＰ的服務內容及形式做出調整，為消費者提供更加個性化及增值的服務體驗，成功贏取
消費者的心智。
從筆者觀察所見，８８ＶＩＰ會員不單具備較強的購買力，也有較高的回購率。在這意義上
，８８ＶＩＰ不光為商家提供消費場景，更引入一批高價值用戶前來消費及評價。另一方面，針
對商家，天貓今年亦大幅拓展８８ＶＩＰ會員權益合作規模，合作品牌從原先的４０００個提升
至１００００個，為更多商家創造商業機遇，優化營商體驗，有助促使他們加大投放營銷預算，
對淘天的商業化計劃有很大支持。
今次業績，集團重申在保持用戶訂單及ＧＭＶ增長的趨勢下，有節奏地推進商業化進展的速
度，預計２０２５財年下半年逐步推出與新的產品機制和平台演算法相匹配的商業化產品，進一
步提升以客戶管理收入（ＣＭＲ）為核心的營收增長，屆時ＣＭＲ的增速將逐漸匹配ＧＭＶ的增
速。筆者相信，優化商家變現效率的同時提升平台流量利用率和商品轉化效率，變現程度提高，
前景樂觀。可考慮於７４元買入，上望８６元，跌穿７０元止蝕。《香港股票分析師協會副主席
潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
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