《財金樂道》內房債務危機持續,碧桂園(02007)流動性壓力顯著,瀕臨債務違約邊
緣,中植系亦傳出爆雷消息,內房溢出效應引發憂慮。儘管內地密集進行調研,與房企溝通,不
同舉措都釋出訊號將會有跟進政策,惟目前政策力度令市場失望。7月居民中長期貸款、房地產
銷售雙雙下滑,內房困局未見轉變。信貸數據遠遜預期,反映企業與居民降槓桿意願依舊。7月
三頭馬車全線低於預期,經濟前景偏弱,人民幣續受壓。連同美匯、債息高企,利淡港股表現。
後續留意下半年的三中全會以及全國金融工作會議,以尋求更多政策加碼的細節。預計短期港股
反彈乏力,受制於19500點。
*票房、餐飲表現不俗*
聯儲局7月一如預期加息0﹒25厘,增量訊息不多。當局維持視乎數據及政策影響而定的
開放式立場,9月加息抑或按兵不動的可能性仍在。但今年減息的可能性已經消除,與市場預期
一致。美國6月核心PCE低於預期,惟近期經濟數據雖然輕微回落,整體仍然偏強。而且近期
食品和能源價格上漲,短期整體CPI料趨升。經濟仍有韌性,通脹或再反覆加速,相信不足以
令聯儲局短期轉向,不排除9月暫停後再加息。
市場對於減息的預期時間點亦由2024年3月,延後至5月。而中美貨幣政策續背離,即
使政治局會議提到要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定,配合其他逆周期措施,釋出
明確預期管理訊號,但由於中美息差距離維持較大,人民幣料續受壓。
港股板塊方面,縱使內地7月整體零售表現不及預期,但個別領域如票房、餐飲表現不俗。
內地7月餐飲收入(以兩年均速計算)增長6﹒8%,增速較6月的5﹒6%有所加快。事實上
,據券商渠道調查,踏入7-8月旺季,港股三大火鍋股7月需求按月改善,更勝過去季節性水
平。低價位的品牌表現相對優勝,包括九毛九(09922)及呷哺呷哺(00520)。我們
看好九毛九疫後同店銷售復甦進展跑嬴其他休閒飲食同業,下半年同店銷售加速修復,以及新品
牌「慫火鍋」開店節奏加快,有望超額完成開店指標。
*旅遊消費主題值關注*
另外,政治局會議提到要增加國際航班,而且內地8月恢復多國出境團體旅遊,國際航線的
復甦速度有望加快,旅遊消費主題值得關注。根據民航局資料顯示,7月份全行業完成旅客運輸
量6242﹒8萬人次,同比增長83﹒7%,較2019年同期增長5﹒3%,創民航月度歷
史新高。其中,國內航線共完成旅客運輸量5907﹒5萬人次,環比增長16﹒8%,同比增
長74﹒6%,客運規模超過2019年同期的12﹒1%;國際客運市場仍處於恢復階段,共
完成旅客運輸量335﹒3萬人次,環比增長32﹒6%,客運規模相當於2019年同期的
50﹒9%。中國民航信息網絡(00696)作為航空旅遊業訊息技術方案的主要供應商,今
明兩年將會是快速復甦期。公司核心業務具備較強護城河及良好的自由現金流,而且有條件增加
派息,值得留意。
今年內地國慶中秋長假期連休8天,各大旅遊平台國慶中秋機票查詢量和預訂量大增。攜程
集團(09961)料可受惠於出境遊復甦,公司首季訂單量增長優於同業水平,市場份額進一
步拓展。而且公司疫情期間落實降本增效,經營槓桿帶動盈利能力明顯改善。公司在過去三年積
極改善供應鏈,資源豐富,用戶增長健康,投資者可候低收集。(信達國際研究部助理經理陳樂
怡)
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