《港股偉論》還記得筆者於上月中在本欄曾以錦州銀行的停牌事件（００４１６）作例，指
出需要關注上市公司及聯交所在處理相關事宜上存在的漏洞，造成對小投資者不公平的情況。近
期筆者繼續尋找有關上市公司停牌的資料，進一步發現由停牌至除牌，所帶出的問題可能更大。
相信有一定投資經驗的投資者，對旭光高新材料（現已除牌，前上市編號：０００６７）這
間公司的名字不會感到陌生。該公司自２０１４年３月２５日起停牌，當時就一份由
ＧｌａｕｃｕｓＲｅｓｅａｒｃｈ所刊發的沽空報告（指控其財務資料造假，誇大收入及業務規
模），因待發布內幕消息而停牌。聯交所分別於２０１５年３月１３日、２０１５年９月１７日
及２０１６年４月８日將該公司置於除牌程序的第一、第二及第三階段。
該公司曾於除牌程序第三階段屆滿之前向聯交所提交復牌建議，其中涉及收購目標公司構成
《上市規則》下的反收購行動。於２０２２年２月１８日，上市委員會認為復牌建議不再可行，
認為取消該公司的上市地位是合適做法。該公司於２０２２年２月２５日向上市覆核委員會申請
覆核上市委員會的決定。於２０２２年５月１９日，該公司撤回其覆核申請，最終於２０２２年
６月１日撤消該公司的上市地位。
從上述事件可以看到，一間上市公司由停牌至退市前前後後至少需要８年的時間，相對有實
力的機構性投資者對此所受的影響可能不大，但一般小投資者又可以怎麼樣，根本就完全處於被
動狀態，異常不公。
透過上次提及的錦州銀行，以至今次的旭光高新材料，可以看出聯交所在處理有關停牌公司
的事情上存在頗大問題，的確「責無旁貸」。上市公司有大約１８個月來處理復牌事宜，時間之
長本身已會令上市公司在處理時「嘆慢板」；再加上一旦涉及處理除牌，一搞便可能會是十年八
年，這樣小投資者真的還會有信心在港股巿場投資嗎？筆者不懂法例，亦不知實際執行上的困難
。但單從一個小散戶角度出發，若然聯交所不正視問題，繼續「容許」這樣處理上市公司停牌事
宜，相信聯交所近年即使想盡辦法，推出不同新產品（如：人民幣雙櫃檯、ＳＰＡＣ及互聯互通
等），旨在提升香港的國際金融中心地位，亦未必能夠收到預期的效果。
《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
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