《美股星談》上月，微軟公布在Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ Ｉｎｓｐｉｒｅ大會上宣布了面向商
業客戶，即Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ ３６５ Ｅ３、Ｅ５、Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｓｔａｎｄａｒｄ
和Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｐｒｅｍｉｕｍ的Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ ３６５ Ｃｏｐｉｌｏｔ價格將
為每個用戶每月３０美元。有幾點，筆者認為，值得分享。
第一，Ｃｏｐｉｌｏｔ定價超市場預期，反映需求旺盛，但要運營數據驗證。
Ｃｏｐｉｌｏｔ現在定價一年為３６０美元，折合約２５２０元人民幣。相較Ｏｆｆｉｃｅ
產品原有定價，個人版本，漲逾５倍。若對應的是企業級，則是漲了一倍。
之前市場傳出Ｃｏｐｉｌｏｔ的定價，僅按企業級原價提升４０％，然而，Ｃｏｐｉｌｏｔ
是基於Ｇｐｔ４ ＡＰＩ的應用，僅超４０％未必合理，加上，熱門的人工智能（ＡＩ）繪圖公
司Ｍｉｄｊｏｕｎｅｙ中間定價都在２０美金每個月之上，Ｃｏｐｉｌｏｔ定價理應在此之上。
６月初，據科技媒體Ｔｈｅ Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ報道，包括美國銀行、福特和埃森哲
在內的６００多家微軟最大的客戶預計將試用Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ Ｏｆｆｉｃｅ ３６５中的
人工智能功能，試用的６００家企業都表示ＡＩ功能必不可少，反映用戶付費意願。
第二，Ｃｏｐｉｌｏｔ定價打開辦公軟件業務新的收入空間。
微軟辦公軟件在過去五年不斷完成轉ＳａａＳ的進程中，所在收入增長空間近年逐漸減少，
因此該產品定價之後，市場普遍預期未來三年該業務的收入複合增長率由個位數上調至雙位數，
意味著未來有望實現微軟ｏｆｆｉｃｅ雲產品付費用戶和ＡＲＰＵ的提升。
然而，從微軟最新業績公布可以看出，ＡＩ方面指引的細節並不滿足市場預期，而且剛開始
商業化的進程，因此下一階段市場的著眼點會放在ＡＩ業務商業化進展及ＡＩ對原有業務的滲透
率提升方面，從而提升微軟整體估值的可能。
第三，能夠證明旗下業務融入ＡＩ後能產生持續的營收增長的企業，市場會給予高估值。
微軟旗下Ｏｆｆｉｃｅ ３６５ Ｃｏｐｉｌｏｔ 的定價及商業化推廣只是開始，不過市
場給予微軟的估值普遍高於谷歌及Ｍｅｔａ，商業化的考慮是重點。
筆者認為，融入人工智能的企業在應用軟件產品化和商業化的突破性事件將在今年下半年起
彼伏的出現。例如，Ｃｏｐｉｌｏｔ定價後，ＣＲＭ龍頭的Ｓａｌｅｓｆｏｒｃｅ亦開始為旗下
ＡＩ產品指定訂閱價格。
《復星財富旗下復星國際證券研究部助理副總裁 李曉翀》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
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