《真知灼見》美國６月消費者物價指數（ＣＰＩ）按月及按年分別上升０﹒２％及３％，其
中ＣＰＩ通脹按年升幅是２０２１年８月以來最小，且較５月份的４％大跌１個百分點。至於扣
除食品及能源的核心通脹率，按年亦由５月份的５﹒３％降至上月的４﹒８％。
＊通脹實際在上升非下降＊
美國表面通脹看似急速回落，但這可能只是純粹數字上的比較而已。有一點必須知道，美國
按月的通脹率並無停下來，６月份ＣＰＩ按月仍然上升０﹒２％，升幅較５月的０﹒１％還大。
當觀察美國ＣＰＩ不難發現，在去年上半年，美國的通脹急速上升，惟到去年下半年才呈現橫行
。然而，踏入今年１月份，通脹又再飛升，至今未有停止。
由於去年７至１２月消費物價指數走勢較平坦，即通脹基數較低，故可想像待７月份數據公
布後，投資者會發現美國的通脹形勢截然不同，且很大機會再次出現突如其來的回升情況。當明
白這一切，就明白為何聯儲局一直不願提出停止加息原因，只謂看日後數據而定。
＊加息周期見頂言之尚早＊
不過，受到昨晚（１２日）美國公布的偏低通脹數影響，按利率期貨價格變化顯示，雖然現
時市場普遍估計聯儲備在本月２７日議息會依然會加息２５基點，但之後美國的加息周期或許將
會見頂。有關預期使美匯指數於今早（１３日）亞洲市場跌至１００﹒５，美國１０年債息跌返
３﹒８５５厘。市場的看法是否正確？還是受ＣＰＩ數據蒙蔽而不知？就讓我們觀察往後的發展
吧！
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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