《品中資》本月初，我回了內地一趟，這是我過去３年多以來，第一次返內地，目的地是廣
州和佛山，主要是探望客戶和親戚。在這次行程中，我每次見一個客戶或朋友時，都必定會問他
們，內地最新的經濟情況。
我感到有點愕然的是，他們竟然異口同聲地說：「十分差」，並說很兩極化，最高的消費群
組和最民生的項目或許仍可保持，但中間大部分的消費環節都不濟。由此看來，內地經濟「十分
差」是不爭的事實了。
另外，在今次簡短的行程中，我留意到內地電動車市場的滲透率好像大大提高了。在佛山等
地，根據我的目測，每１０輛經過的汽車，大約有２－３輛是電動車（車牌底色是綠色的就是電
動車）。到了廣州，每１０輛經過的汽車中，便有３－４輛是電動車，反映大城市的滲透率更高
。
而且，主要品牌不是美國的Ｔｅｓｌａ，就是本地的比亞迪（０１２１１），反映這兩個電
動車品牌已經壟斷內地的電動車市場，其他品牌要分一杯羹，似乎要花很大氣力才行呢！
回來之後，我上網看了一些內地的經濟數據和汽車銷售數據。到了昨天（１５日），內地剛
好公布俗稱「三頭馬車」的５月份經濟數據，結果是連續兩個月差過市場預期。
＊消費增速大幅放緩＊
作為「三頭馬車」之首，也是目前內地主要經濟動力的社會消費品零售總額，受惠於去年的
低基數，按年升１２﹒７％，但增速較４月的１８﹒４％放緩，也低於市場預期的１３﹒７％。
１－５月的社會消費品零售總額按年增９﹒３％，也低於預期的９﹒６％。
另一頭馬車的固定資產投資，首５個月按年增長４％，但較首４個月的增速下降０﹒７個百
分點，低於市場預期的４﹒４％。５月份則按月升０﹒１１％。
第三頭馬車的工業增加值，５月份按年增長３﹒５％，雖然符合市場預期，但較４月再減速
２﹒１個百分點，其中製造業生產按年增速４﹒１％，但較４月下降２﹒４個百分點。私營企業
工業生產按年增速，也較４月放緩０﹒９個百分點至０﹒７％。
內地客戶和親友告知，內地於年初全面放開疫情管控措施之後，首季度的社會消費確實迎來
「報復式」反彈，但很快便無以為繼，當中只餐飲業大致能保持，但對推動整體經濟的作用不大
。
親友告知，過去３年的疫情，內地採取嚴格的措施管控疫情，令到經濟急速下滑。現時雖然
已復常，但中產人士的收入仍然比疫情前低，加上對前景感到憂慮，於是就勒緊褲頭，不敢胡亂
消費。
＊每５名青年就有一個失業＊
另外，令人擔心的是年青人就業難的問題，因為５月份的青年失業率再增至２０﹒８％，即
是每５個年青人，就有一個找不到工作。而且，這是５月份的數字，當７月學生相繼畢業之後，
失業人數還可能進一步上升。
親友告知，現在連科技巨企都不是要擴張，要請人，而是要炒人，即香港所謂的裁員，年青
人真的不易找工作，沒有工作又何來消費呢？！
至於第一大「消費品」的房地產市場，過去兩年受到房企財困，信心下滑等影響，仍然處於
調整期。１－５月份，內地的房地產開發投資，按年下跌７﹒２％，跌幅高於預期的６﹒７％。
現在看來，目前只有第二大「消費品」的汽車，尤其是電動車，是唯一錄得增長的項目了。
我上網查看比亞迪月初公布的５月份銷售數據，５月份該公司共售出２４﹒６萬輛電動車，
按年大增近倍。１－５月累積銷售１０２萬輛電動車，也是按年大升近倍（見附表）。不要忘記
，這是在２０２２年已經大增兩倍的基礎上再增加的，反映只有電動車市場仍然保持上升動力。
總結一句，內地經濟單靠復常已經沒有太大動力了，現在是時候由政府主導一些包括貨幣政
策在內的刺激經濟措施，才能令經濟重拾升軌。早前央行減中期借貸便利（ＭＬＦ）的利息，應
該是貨幣寬鬆政策的開始。我估計會繼續推進的，目標是使用流動性工具提供信貸支持，引導經
濟降低融資成本。
另外，當然也需要一些財政政策去支持實體經濟，以及對個別行業的扶持，而其中房地產市
場是應該會有更多動作的。所以，從投資角度，最值得買定，也是較安全的，必然是汽車股。
如果要博一點的，可以考慮財政較健全的內房股。至於其他消費股，我個人傾向體育用品股
和餐飲股，還有就是旅遊目關股。
比亞迪（０１２１１）今年以來每月新能源車銷售（輛）
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月份 車輛數目 增長（％）
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１月 １５４，１８８ ６８﹒１
２月 ２０３，１７２ ９７﹒６
３月 ２０９，８２３ ９７﹒３
４月 ２０９，４４８ ９６﹒１
５月 ２４６，２５９ ９９﹒３
１－５月 １，０２２，８９０ ９９﹒３
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資料來源：公司銷售快報
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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