《師傅教路》快手（０１０２４）於今年第一季度錄得自２０２１年於聯交所上市以來集團
層面的經調整利潤淨額，彰顯盈利能力的重大突破，主要得益於用戶指標新高、收入增長及運營
效率提升等方面的推動。
＊首季用戶規模創紀錄，收入按年增長近兩成＊
今年第一季度，快手應用平均日活躍用戶及月活躍用戶分別同比增長８﹒３％及９﹒４％至
３﹒７４３億及６﹒５４４億，創出用戶規模新紀錄；快手應用的每位日活躍用戶日均使用時長
達１２６﹒８分鐘，而短視頻及直播內容的總觀看次數同比增長超１０％，總觀看次數增長率高
於用戶總時長增長。除日活躍用戶及月活躍用戶健康增長外，集團平台上的內容創作者、廣告主
和商家數量亦持續增長。同時，集團推進了商業化及流量生態系統的一體化，並通過推動廣告和
電商業務的全鏈路銷售渠道轉化，使全店ＲＯＩ戰略取得實質性進展，三個業務分部（線上營銷
服務、電商和直播）的收入均加速增長。
集團第一季度實現收入２５２﹒１７億元人民幣，較去年同期增長１９﹒７％。其中，線上
營銷服務收入增長１５﹒１％至１３１億元人民幣，佔總收入５１﹒８％，主要受惠集團進一步
提升數據基礎設施，優化產品能力及精細化行業管理策略所推動。直播業務收入增長１８﹒８％
至７８億元人民幣，佔總收入３７％，主要由於月付費用戶增長６﹒４％至６０１０萬，並得益
於內容供給的豐富，與公會合作策略不斷發展，以及直播生態和算法持續迭代。包含電商在內的
其他業務收入增長５１﹒３％至２８億元人民幣，佔總收入１１﹒２％。集團通過豐富商品供給
，提高買賣雙方的匹配精準度，利用優質的主播資源和電商內容，進一步滿足了用戶的需求，進
而推動電商商品交易總額增長２８﹒４％，達２２４８億元人民幣。
＊首季經調整轉賺４２００萬人幣，可於５７元買入＊
集團第一季度錄得虧損８﹒７６億元人民幣，較去年同期的６２﹒５４億元人民幣虧損大幅
收窄；經調整利潤為４２００萬元人民幣，去年同期則錄得經調整虧損３７﹒２２億元人民幣；
經調整ＥＢＩＴＤＡ為１９﹒９６億元人民幣，去年同期則錄得經調整虧損１５﹒５２億元人民
幣。毛利率由去年同期的４１﹒７％增至今年第一季度的４６﹒４％。在保持業務增長的同時，
集團在提高變現和運營效率方面也取得成功，其國內業務連續第四個季度實現營業利潤，同時海
外分部的經營虧損亦環比收窄４５﹒１％，從而帶來２０２３年第一季度集團層面的經調整利潤
淨額轉正，預期這一趨勢將可持續。建議買入價５７元，目標６２﹒５元，止蝕位５４元。《輝
立證券董事 黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
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