即市新聞

14/09/2020 17:19

《真知灼見-溫灼培》聯儲局在隱瞞你甚麼?

  《真知灼見》上周五(11日)美國公布了兩個經濟數字值得我們細心分析,它們分別為財
赤及通脹數字。美國聯邦政府的財政年度是每年9月底結束,而據美國財政部上周五公布的數字
顯示,截止8月底的過去11個月,美國政府的財政赤字就高達3﹒0萬億美元。回觀截止
2019年9月底的整個財年,美國政府的財政赤字也只為1﹒067萬億美元。換言之,幾可
肯定今年度美國政府的財赤將較對上一年高出兩倍。這一切意味甚麼呢?

*聯儲局憂慮通脹重臨*

  另外,上周五美國公布8月份以消費物價指數衡量的通脹數字。過去,筆者甚少觀察這數字
,因為過去美國一直均能保持低通脹環境,沒有嚴重通脹也沒通縮。但自上月27日聯儲局提出
「平均通脹目標」,意味聯儲局也開始擔心到未來通脹可能重臨,使筆者也重新感興趣去觀察美
國的最新通脹形勢。數字顯示,美國8月份年通脹率為1﹒3%,較7月份的1%有所回升。當
中最值得留意是8月核心年通脹率為1﹒7%,相當靠近聯儲局的2%舊通脹目標水平。在今天
疫情仍未完全受控,旅遊業基本上是停頓,不少美國州份仍受限聚令影響,經濟活動未全面正常
化之際,美國通脹已開始回升,似乎聯儲局對未來通脹的憂慮是有一定道理。
 
*疫情令財赤大增兩倍*

  聯儲局上月於Jackson Hole大會改變了遊戲規則,推出「平均通脹目標」,明
顯就是要告訴大家聯儲局不再緊跟2%通脹目標。就是通脹在一段時間裡高出2%水平,聯儲局
也不會收緊貨幣政策。按照聯儲局的解釋,此舉是為免收緊貨幣政策太快太急之下會破壞經濟復
甦的「嫩芽」。聯儲局的解釋當然冠冕堂皇,但筆者認為聯儲局不願緊跟通脹變化加息是別有用
心。疫情使美國政府財赤大幅增加了兩倍,如聯儲局若不與政府作配合而加息,可想美國政府就
是還息也會感吃力。除非美國財赤回落,或美國經濟大升使財赤對比GDP比例降,料聯儲局於
可見將來也難加息。
  當明白此道理後便明白為何現時美國的通脹數字變得重要。因為如果美國通脹一旦開始上升
,而聯儲局又不能加息,這會使美國通脹變得更加嚴重。屆時提防資產價格,如股市、商品、甚
至商品貨幣也會出現較大升幅。當然,現階段美國尚未存在嚴重通脹,但這個通脹數字往後料將
甚受市場關注及變得重要。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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