【債限談判】普徠仕:市場聚焦是否達成協議，對未來發展關注不足

　　普徠仕靈活環球債券策略聯席基金經理Scott Solomon近期發表對美國債務上限談判潛在影響的觀點。
　　債務上限即美國國會批准的31.4萬億美元的美國債務負擔。Solomon提到，現時美國的「信用卡」已經透支，美國銀行帳戶(財政部一般帳戶)餘額亦不斷減少。而在俗稱「X日」(X-date)時，帳戶資金將會耗盡。然而，難以預測「X日」的具體日期。許多機構可以為美國批核一張全新的「信用卡」，例如美國銀行存款，但美國內部爭論局面持續，一方希望先換新卡，之後再考慮其他問題，而另一方認為需要確保這種支出模式不會繼續，否則不會和解。然而，在最後關頭達成協議的可能性為95%--相關協議或將提供18至24個月時間，甚至延至下一次總統大選。
　
*首要重建一般帳戶餘額，如有必要儲局將減息*
　
　　他認為市場過於關注是否將達成協議，而對未來發展關注不足。即使達成協議，市場風險仍然存在，更重要的是達成協議後的下一步行動。當前首要問題是重建一般帳戶餘額，美國財政部計劃在6月底前將其增至5500億美元。
　　根據過去經驗，一般帳戶每增加一美元，有80美分來自美國銀行儲備。然而，3月銀行業動盪反映銀行儲備非常緊張。如果銀行儲備最終被用於發行美國國債，這可能會為銀行體系帶來更大的壓力。在通脹較低的情況下，聯儲局可以直接通過減息加以應對。鑑於聯儲局正在努力遏制通脹，當局必須維持審慎。但如果銀行體系面臨進一步的壓力，預計債券市場將迫使聯儲局採取行動並降低利率。
　　另一種與過去經驗不同的情況是，貨幣市場為一般帳戶提供資金。貨幣市場的投資者現在透過聯儲局隔夜逆回購協議進行投資，獲得更高回報，只有美國國債孳息率能帶來相若回報時，這種情況才會出現。在這種情況下，風險資產以及美國銀行的股票和債券可能會造好。因此，在未來一個月將密切關注銀行儲備情況。

*除非發生實際違約，評級機構不會降美評級*
　
　　除非發生實際違約，評級機構不會降低美國的信用評級。但若發生違約，美國銀行將受最大衝擊，因為其評級將會間接受壓。
　　若出現實際違約，美國國債的價格或會攀升，導致孳息率下降，並推升金價。這很可能影響其他國家的國債，如德國國債和日本政府債券。另外，美元或會轉弱。固定收益的傳統相關性在初期或會回歸，即債券價格與風險資產表現成反比。然而，隨著踏入2024年，市場或將債務上限談判的結果拋諸腦後，屆時環球各國政府財政支出增加，各國債券發行量超過預期，債券投資者或需要尋求更高的收益。
《環富通基金頻道31日專訊》