《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買安徽海螺、中國銀河

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買安徽海螺、中國銀河
　
　　安徽海螺（００９１４）：一般而言，第四季度屬於水泥旺季，近期多個地區的水泥價格開
始上漲，受惠於天氣條件較好以及國內部分地區進行錯峰生產。根據中國水泥網公布最新全國水
泥價格指數為１４６﹒５７，同比上升３﹒０％。面對中美貿易戰衝擊，國務院常務會議中提出
加快發行使用地方政府專項債券，重點用於鐵路、軌道交通等交通基礎設施，意味基建投資會持
續，對水泥需求有增無減。
　　今年上半年，安徽海螺收入按年上升５６﹒６％至７１６﹒４億人民幣，歸屬於公司股東淨
利潤同比增長１７﹒９％至１５２﹒８億人民幣。盈利表現理想受到水泥熟料銷量以及產品價格
穩步上揚所帶動。考慮到公司作為行業龍頭之一，業務遍布國內大部分地區，預期中央推進基建
項目上馬及對水泥價格看俏，為股價提供催化劑。現價為２０１９年預測市盈率７﹒５倍，股息
率４﹒４厘，宜候低收集。目標價５０﹒６８元，買入價４６﹒０３元，止蝕價４１﹒４０元。
（建議時股價：４７﹒９５元）
　
　　中國銀河（０６８８１）：中國人民銀行上周宣布，從９月１６日起，全面下調金融機構存
款準備金率０﹒５個百分點，市場憧憬流動性增加，加上Ａ股重上３０００點水平，投資氣氛略
為好轉，推動沉寂已久的中資券商板塊從低位反彈。
　　另一方面，中證監於８月份指導滬深交易所修訂的《融資融券交易實施細則》正式出台，修
訂後的新規主要包括三個方面：一是取消了最低維持擔保比例不得低於１３０％的統一限制；二
是擴大補充擔保物範圍，客戶可用證券公司認可的其他資產作為補充擔保物；三是融資融券標的
股票數量由９５０隻擴大至１６００隻。自《細則》公布後，兩市融資融券餘額由不足９０００
億人民幣，上升至目前接近９５００億人民幣。預期新規中長線有助吸引投資者參與，有利券商
的兩融業務。
　　考慮到近期Ａ股成交額有所上升，優先選擇一些經紀業務規模較大的中資券商，其中上半年
經紀業務淨收入首三大券商依次為中信証券（０６０３０）、國泰君安（０２６１１）及中國銀
河。估值上，中國銀河現價為２０１９年預測市帳率０﹒６倍，遠低於其他同業，可趁現價收集
。目標價４﹒９０元，買入價４﹒４３元，止蝕價３﹒９９元。（建議時股價：４﹒４３元）《
鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）


　　　　　　　　　　　　招商永隆銀行孫曉驕：薦買萬科企業、海底撈

　　萬科企業（０２２０２）：集團業績逆勢增長，財務狀況穩健。於２０１９年上半年，實現
營收同比增長３２﹒９％；實現歸屬於股東淨利潤１１８﹒４億人幣，同比增長２９﹒８％。集
團未來業績增長亦有一定能見度。期內，集團已售出未結算金額有６２１５﹒５億人幣，較上年
末增長１７﹒１％。財務方面，持貨幣資金１４３８﹒７億人幣，遠高於短期借款和一年內到期
長期負債的總和６６６﹒５億人幣；淨負債率３５﹒０４％，繼續保持行業低位。
　　集團堅持審慎投資，戰略防守力較強。內地一二線城市由於公共資源，機遇等優勢，人口不
斷湧入，核心城市、核心區域房價愈來愈高的趨勢較難通過調控去扭轉，而集團始終堅持深耕一
二線城市。集團投資謹慎，根據回款數據確定拿地數量，且拿地策略集中在長三角等核心都市區
，未來可優先享受到政策或其它方面的利好。
　　另外，集團積極拓展多元業務，有利於舒緩外部不確定性帶來的影響。上半年集團物業營收
同比增長２８﹒４％；租賃住宅業務、商業項目及物流倉儲服務等均進展順利。集團當前股價隨
大市下跌後略反彈，料仍有上升空間，建議可於２７﹒００元附近分段收集，目標價約
３１﹒４５元左右，止蝕可參考股價跌穿年初低位約２４﹒２０元附近。
（本周二建議時股價：２８﹒０５元）
　

　　海底撈（０６８６２）：內地國務院印發專項「意見」提出「夜經濟」概念，鼓勵夜間市場
，及延長餐飲業營業時間。餐飲業作為居民日常生活的重要部分，料會優先受益。集團業績亮麗
，核心產業鏈攻守兼備。於２０１９年上半年，集團實現營收同比增長５９﹒３％；實現歸屬於
股東的淨利潤同比增長４０﹒９％。集團逐漸將各經營環節分離為獨立子公司，既可保證上下游
服務，又有利於子公司提升綜合實力，為集團可持續發展形成強大護城河。例如頤海
（０１５７９）主要提供火鍋底料；「蜀海供應鏈」專注於菜品的倉儲，物流服務等等。
　　集團採用「師徒制」培養人才。店長作為師傅，薪酬不僅取決於自身餐廳營業能力，亦包括
徒弟徒孫拓店能力及盈利能力。此制度為門店的高速擴張及優秀企業文化的傳承發揮了巨大作用
。同時，晉升機制尤其清晰完善，最基層的員工亦可以有足夠的希望和動力。每一個員工從制度
中獲得強大的自我驅動力，就仿佛為企業發展注入了無數個小小的引擎，推動整個集團持續向前
。
　　集團於今年八月獲納入ＭＳＣＩ中國指數，增量被動資金亦可為股價帶來支持。集團股價創
新高後回落整固，投資者可於約３２﹒８０元附近收集，目標價約３８﹒００元左右，止蝕價參
考２８﹒７０元附近。（本周二建議時股價：３４﹒８５元）
《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者沒持有上述股份）