按盤價 
《經濟通通訊社８日專訊》摩根大通發表研究報告指，在銷售改善和需求端政策放鬆推動下
，儘管今年第二季中國地產股可能有很大波動，惟或會迎來方向性復甦。該行認為，迄今為止
２０２１財年業績不佳、停牌、銷售疲弱及違約等利空應該都已出儘，儘管地產板塊上周跑贏大
市１０％，其實僅重返去年第四季交易區間的下半段。若以２０２１年１０月峰值為基準，地產
股可能有１５至２０％的上漲空間。另外，發展商和物業管理公司相比，該行認為物管公司潛力
更大。長期而言，依然看好華潤置地（０１１０９）、中國海外發展（００６８８）、龍湖集團
（００９６０）和華潤萬象生活（０１２０９）。
＊第三季內房銷售可望恢復正增長＊
近期而言，摩根大通認為市場可能追逐低風險的滯漲地產股，如萬科（０２２０２）
（深：０００００２）、旭輝控股（００８８４）、中國金茂（００８１７）、碧桂園
（０２００７）；及碧桂園服務（０６０９８）、保利物業（０６０４９）、旭輝永升服務
（０１９９５）、和綠城服務（０２８６９）等物業股。
摩根大通建議投資者基於預期買入，認為隨著更多地方層面的調控放鬆（存在滯後效應），
銷售會在第二季獲得改善，從第一季的按年下滑４０％升至按年下降１０至２０％，並有望在第
三季恢復正增長。佳兆業集團（０１６３８）與招商蛇口（深：００１９７９）、長城資產管理
公司訂立的戰略合作協議燃起更多出險房企能處置資產的希望，儘管如此，該行依然認為銷售復
甦不足以避免某些出險房企更多的債券違約或展期，在其基線預期中，２０強房企裏融創
（０１９１８）應該是最不可能遇到這種情況的公司。
＊上調萬科、碧桂園、中國金茂和綠城服務評級＊
儘管增長前景更為黯淡（２０２２年預期合約銷售平均下降１４％），但就近期而言，摩通
認為市場應該著眼於尋找在經歷大風大浪後誰會是長期的倖存者，預計更多投資者會轉而使用市
淨率來衡量估值。該行上調５家公司評級，將萬科、碧桂園、中國金茂和綠城服務評級升至「超
配」，又認為最具防禦性的股票已經跑贏，投資者應該轉而追逐該行持謹慎態度的低風險滯漲股
。（ｓｌ）
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