《拆局麒想－林嘉麒》教育股翻生還是死貓彈？

　　《拆局麒想》教育股近日走勢有翻生跡象。成也政策，敗也政策。最新利好有中辦、國辦聯
合印發《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》鼓勵職業教育發展的指導政策，這是自《職
業教育法修訂草案》以來又一項對職業教育發展起到重大助推作用的政策文件。早前，就「十四
五」就業促進規劃，國務院政策例行吹風會上，要解決當前結構性就業矛盾，職業技能培訓是有
效手段。未來，國家將加強頂層設計，編制「十四五」職業技能培訓專項規劃，為職業技能培訓
的發展提供更好的政策支持。
　
　　自今年中國政府發布的「雙減」政策叫停了社會培訓機構的Ｋ１２培訓，並明確規定學科類
培訓機構統一登記為非營利性機構後，部分教育股年內曾跌九成，難得開始有政策利好，反彈也
不足為奇。反彈會否持續，還是只是死貓彈？首先，從影響最大之一的新東方（０９９０１）９
月出版的年報可略知其面對的情況，內文提到「由於監管環境的複雜性及重大不確定性，我們無
法向閣下保證：我們的運營將及時或完全符合適用法律、法規及政策（包括《雙減意見》及其實
施措施）。我們可能會受到罰款或其他處罰，或被要求立即終止某些業務，在這種情況下，我們
的業務、財務狀況及經營業績可能會受到進一步的重大不利影響。此外，我們可能產生終止租賃
、解散僱員及我們根據最新監管發展而採取的其他行動所產生的重大減值及遣散費，此可能對我
們的財務狀況、經營業績及前景構成重大不利影響。」公司已明確提出警示前景的不確定性。
　
　　不過可留意，近日部分教育股有不少動作。例如：中教（００８３９）昨日（１９日）宣布
配售７８００萬股，集資１１﹒７億元用作現代職業教育領域的潛在併購項目。上月有銀杏教育
（０１８５１）與成都融創文化旅遊管理有限公司訂立戰略合作協議，合作領域包括發展培訓設
施，培養文旅業人才、開發文旅課程、實行文旅活動項目，及組織文旅專業專項活動。事實上，
國家早就職業教育的政策指導則主要放在「提量」和「提質」兩方面，２０２０年政府工作報告
提到「今明兩年職業技能培訓３５００萬人及高職院校擴招２００萬人目標」同年９月，教育部
九部門印發《職業教育提質培優行動計劃（２０２０　２０２３年）》，提到推動學歷教育與職
業培訓並舉並重，面向在校學生和全體社會成員開展職業培訓，引導職業學校和龍頭企業聯合建
設５００個左右示範性職工培訓基地。今年３月，《中華人民共和國職業教育法（修訂草案）》
正式通過，這是我國現行職業教育法實施２５年來的首次大修，似乎教育企業已積極部署。

　　簡單點看，職業培訓相關的上市公司可首先被看好，但筆者認為更要留意「雙減」的受害股
份。國家政策是一槌定音的，惟企業也不會守株待兔，應會努力尋找出路。例如新東方在綫
（０１７９７）去年度在Ｋ１２教育的營業額佔５５﹒５％，以舊有業務來看，似乎是重創。不
過，公司擁有線上教育技術，相信在近日教育新政策配合下，或有轉營新方向。當然，持續觀察
其他教育股的動靜更為重要，假如個個努力轉營，教育股「真翻生」也不出奇。
《新城晉峰資產管理董事　林嘉麒》
　
＊　筆者為香港證監會持牌人士，並找未持有以上股份
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