《港股評論》俄烏局勢擾動金融市場，銀娛扭虧為盈值關注

　　《港股評論》俄羅斯對烏克蘭發動戰爭成為了２０２２年市場第一隻黑天鵝，觸發金融市場
大幅震盪，環球股市齊挫，加上內地對互聯網行業的監管憂慮重現及本港疫情嚴峻，港股在面對
外憂內患下，恒指連日跌穿２４０００點及２３０００點兩大心理關口，不僅失守年初以來的上
升通道及跌穿所有主要移動平均線，同時保歷加通道底部正在向下拉開，反映後市下跌空間增加
，我們認為後市失守１月初的低位２２７０９點只是時間問題，倘若失守，將打破今年以來的反
彈形態，投資者在市況未明朗下，不宜輕舉妄動。
　　雖然市況未明，但港股已經悄然進入業績期高峰，本周先後有匯豐控股（００００５）、恒
生銀行（０００１１）、港交所（００３８８）、新鴻基地產（０００１６）及銀河娛樂
（０００２７）等藍籌股公布了去年業績，其中銀娛去年扭虧為盈，兼恢復派發特別息，我們認
為由於目前的澳門博彩政策已經明朗化，加上農曆新年期間內地訪澳旅客回升，澳門博彩股將迎
來春天。
　
＊澳門博彩政策逐漸明朗＊
　
　　農曆新年期間澳門總入境旅客超過１１萬人次，訪澳旅客按年上升２５﹒４％，帶動市場看
好澳門的２月博彩總收入，加上澳門政府已經於１月中旬公布已修訂的博彩法草案，並預計在６
月底賭牌到期前審議，使相關牌照續期及新博彩法的進度漸見清晰，６家持牌上市博企有望繼續
營運至新牌照到期，利好板塊的景氣度上升，其中銀娛去年收入為１９６﹒９６億元，按年上升
５３％，盈利１３﹒２６億元，上年同期蝕３９﹒７３億元，至於期內經調整ＥＢＩＴＤＡ為
３５億元，２０２０年為虧損１０億元，但較疫情前的２０１９年度仍跌近８０％，雖然公司截
至去年底止，持有淨現金按年減少９８億元至２７０億元，不過恢復派發特別息每股０﹒３元，
反映公司風險承受能力較強。
　　公司管理層表示，目前已經沒有參與中介人貴賓廳生意操作，並積極把貴賓廳轉型至中場及
非博彩業務，其路氹第三期基本竣工，可望於年底前開業，並將發展第四期項目，由於兩期項目
以演藝及會議等非博彩元素為主，相信公司未來目標將主力吸引一般消閒旅客，事實上，銀娛去
年中場博彩收益１１２億元，按年上升８３％，相反貴賓廳業務持續萎縮，相關收入僅按年上升
１１％至５５億元。
　　我們認為，成本控制加上博彩收益增加有望推動公司盈利持續復甦，公司作為澳門博彩行業
龍頭，由於其中場業務市佔率處於行業領先地位，加上近年大力拓展非博彩項目，公司將成為訪
澳旅客回升的主要受惠者，不過目前市況波動，儘管公司基本面向好，但股份仍大機會跟隨大市
走低，投資者可以先把該股放入觀察名單，待股價回調至約４４元附近關注，目標上望４７元，
失守４０元止蝕。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　　
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