《外資精點》德銀看淡公用股，削長建電能及中電目標，唯看好煤氣

　　《經濟通通訊社１２日專訊》德意志銀行發表有關本港公用股的研究報告，指本港公用股對
債息較為敏感，令其股價由５月起下跌６－１０％，由於該行預期美十年期國債息率將於未來６
個月升至３％，而本港公用股目前派息回報率接近歷史水平，預計股價或會再下跌。該行下調長
江基建（０１０３８）、電能實業（００００６）及中電控股（００００２）的目標價，但就較
看好中華煤氣（００００３）。（詳見列表）
　　該行指，長建由於今年缺乏一次性盈利，例如遞延稅項，以及匯率收益將因美元強勢而減少
，而英國管制利潤或重新檢定，都有機會令市場下調對集團的盈利預測。
　　德意志又指，長建目前派息比率已較高，海外附屬公司負債比率亦已達高水平，加上英國改
變對能源的價格管制，將令長建短期現金流受到影響，但收購仍然為長建股價催化劑。
　　至於電能實業及中電，由於港府即將檢討其利潤管制協議，德銀認為將會兩公司增添不明朗
因素，又預計電能實業海外資產回報率將下跌，而中電的海外業務今年難以有所好轉，但相信已
見底，又看好中電入股陽江核電及西氣東輸二線管道香港段的投資，預計明年至２０１５年將會
為集團帶來顯著回報。
　　至於德銀看好煤氣，主要認為集團利潤沒受限制，又指雖然集團目前銷氣量只有低單位數增
長，但基礎最為穩健，又相信內地業務仍然為主要增長動力，未來３年將會增加對上游業務及煤
化工的投資。

　德銀對本港公用股的目標價及評級
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　　　　　　　　　　　　　目標價　　　　目標價變化　　評級
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長江基建（０１０３８）　４５﹒８元　　　　－４％　　　維持「持有」
電能實業（００００６）　５６﹒８元　　　　－９％　　　由「持有」降至「沽售」
中電控股（００００２）　６０﹒３元　　　　－１４％　　由「買入」降至「持有」
中華煤氣（００００３）　１７﹒６元　　　　＋２％　　　維持「持有」
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（ｚｙ）