英大選遲來的反高潮

　　英國大選將於6月8日舉行，原本執政保守黨以為可藉著是次選舉，輕鬆地從工黨手上搶走更多下議院議席，為政府爭取更大的民意授權，令首相文翠珊（Theresa May）在脫歐談判中爭取更多籌碼。但來到大選前的一周，選情突然風起雲湧。有民調機構指保守黨有機會連執政大多數都保不住，出現懸峙國會（Hung Parliament）。到底發生了甚麼事？

(iStock圖片)

　　當文翠珊在4月18日宣布提早大選的時候，普遍民調都顯示保守黨得到約42%的支持度，大幅領先第二位工黨約15個百分點。要知道在2015年的大選，保守黨的得票率只為36.8%，如果得票率增至42%，手上議席毫無疑問會大增。更重要是可從上屆得票率達30.4%的工黨手上搶來議席；此消彼長下，保守黨的領導地位更為穩固。

　　這是文翠珊的如意算盤，而在過去一個多月劇情亦是如斯推進。但當所有人都以為這套悶劇會無風無浪地為保守黨寫下完美結局之際，文翠珊竟然在政綱中出事，令劇情急轉。

老人痴呆稅挫選情

　　文翠珊政府的政綱原先建議，政府向資產多於10萬鎊的老人家提供老人援助後，政府會在他們死後從遺產中扣除援助開支。但這個建議受到不少人抨擊，指個別老人病症如「老人痴呆症」的病人極需這類援助，新政如同「懲罰」這些老人家的兒女，所以政策被稱為「老人痴呆稅」（Dementia Tax）。

　　政策受到猛烈的批評，文翠珊也即時轉軚，但這就令到她一直努力建立的「強悍而穩定」（Strong and Stable）的領導形象崩潰。在上周三（5月31日）的電視辯論中，文翠珊雖然無親身出席，但就被對手譏稱為「轉軚女王」（U-turn Queen）。保守黨的支持度亦受事件影響持續下跌。更重要是文翠珊漸失民望的同時，工黨黨魁高賓（Jeremy Corbyn）就由原先被評為立場過度左傾難被主流選民接受，慢慢變成可接受的國家領袖。突如其來的劇情轉向，終在前周五（5月26日）觸發市場憂慮。當日英國民調機構YouGov刊出的民調顯示，保守黨得到的支持度降至只有43%，工黨的支持度則升至38%，兩黨的差距只有5個百分點。這個消息令英鎊由兌1.3美元，一度回落至兌1.28美元，打斷宣布大選以來的升軌。

或會出現懸峙國會

　　到5月31日YouGov新公布的民調結果顯示，保守黨的預測得票率跌至41%，工黨的預測得票率升至38%，相距只有3個百分點。惟這並非最震撼的消息，更搶眼的是YouGov推算了各黨可以得到的議席數量，指保守黨得到的席位可能只有311席，即該黨無法取得過半數的325個席位，出現懸峙國會的局面。同時，311席的推算只為中位數，推算反映保守黨的議席數量可低至275席，而工黨則可能最高得到289席，即工黨甚至有機會取而代之成為第一大黨。

　　這個「震撼」的消息令英鎊兌美元在周三英國早市時段一度跌0.7%，但在午市跌幅收窄至只有0.1%。為甚麼跌幅會收窄？

　　因為投資者開始明白到這單一民調，並不反映實際的情況。首先，按《金融時報》整合所有民調而得出的平均支持度計，保守黨仍有44%的得票率，工黨只有35%，兩黨差距仍有9個百分點（見圖一）。

鎊匯走勢左右股市

　　另一個重點，是YouGov的議席推算模型未必可以反映實際的議席分配，但首先讀者要了解一些基本資料。英國下議院選舉不是全國單一選區投票，而是全國650個不同選區內的選民，各自投選出該區的代表政黨。可以想像，不同的地區會有不同的投票傾向，例如上次大選保守黨在英格蘭的533個選區就贏出319個議席；但在威爾斯的40個選區中，工黨就贏得25個；在蘇格蘭的59個選區，蘇格蘭民族黨（SNP）就贏到56個。

　　問題是YouGov的議席推算模型是建基於全國不同地區的選民，意向都是大致相同的，並只會就人口特徵作基本調整，但本土意向不屬於模型考慮的因素。簡而言之，不論是蘇格蘭的選民或是英格蘭的選民，模型大致上都會推算投保守黨及工黨的選民最多，其他黨派為次。可以見到，這推算方式可能大有誤差。

　　所以，經過短時間的「民調驚魂」，英鎊慢慢回復理智，跌幅收窄（見圖二）。惟保守黨的預測得票率愈來愈低是不爭的事實。以目前的推算，保守黨在選後未能保住目前330個議席的機會不細。

　　文翠珊的如意算盤打不響，對脫歐談判有何影響暫時難以預料。對投資者而言，或應留意大選之後鎊匯的走勢，目前市面上看淡保守黨選情的意見為主流，這反而可能出現驚喜，鎊匯或因保守黨表現理想而急升。另一方面，周三英國富士100指數在鎊匯下跌帶動下，再創歷史新高。如果鎊匯在選後回升，英國股市或因而出現調整，要小心留意。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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