【FOCUS】鮑叔釋擴大買債信號 「弱美元」明年不期而至?

　　聯儲局(FED)周三(11日)結束今年最後一次議息，一如預期維持聯邦基金利率目標區間1.5%-1.75%不變；會後聲明並刪除經濟前景不確定性的措辭，暗示2020年利率政策將按兵不動。

　　聯儲取態四平八穩，主席鮑叔有關「除非看到通脹明顯上升，才會考慮加息」的言論更被解讀為略偏「鴿派」，從美股到港股續歌舞昇平。不過，今次恐被忽視的一個重要信號，乃是鮑叔放風指聯儲或在必要時擴大買債計劃至附息債券，或意味其逐漸卸下「絕對不是量化寬鬆」的面紗，而續向QE4邁進。QE4似其勢難擋，需留意侵侵心心念念的「弱美元」明年會否不期而至。

鮑叔放風指聯儲或在必要時擴大買債計劃至附息債券，或意味其逐漸卸下「絕非量寬」的面紗，而續向QE4邁進。

回購市場仍缺水，年底恐再失控

　　今次維持利率不變的決定，罕有獲10名投票委員一致贊成，為5月議息會議以來首次。局方前瞻性指引最新刪除有關經濟前景仍然存在「不確定性」的措辭，暗示2020年利率政策按兵不動。

　　經歷去年4次加息、今年3次減息的「踩剎車」和「加油門」，美國經濟已錄得創紀錄的連續第11年擴張；在儲局「勞動力市場依然強勁」、「經濟活動以溫和速度增長」的描述下，明年看起來仍將平穩駕駛，不過，回購市場似乎對此並不買帳。

　　就在周三，紐約聯儲再向回購市場注入420億美元的流動性，而隔夜回購利率最新報1.75%，仍看齊聯邦基金利率區間範圍頂部，加上9月一度飆升至10%的往績，令市場人士擔心臨近年底，聯儲隨時失去對利率穩定的掌控力。

增購附息債券，QE4大勢難擋

　　瑞信就警告，資金市場低估了年底再陷入動盪的風險，聯儲可能會被逼開始新一輪量化寬鬆以放鬆限制。巧合的是，鮑叔同日就放風指，聯儲或在必要時擴大買債計劃至附息債券，或意味其逐漸卸下「絕對不是量化寬鬆」的面紗，而續向QE4邁進。

　　目前，聯儲的資產購買計劃只限短期國庫券(treasury bills)，若未來擴至附息債券(coupon-bearing securities)，意味市場上的主要交易商可將手中的債券(不單是票據)出售給聯儲，無疑是一大福音。受此影響，美匯指數跌至5個月低點，3個月與10年期美債收益率利差續收窄。

　　自8月停止縮表至今，截至周三，聯儲的資產負債表已從3.8萬億美元迅速增至4.07萬億美元。隨著購買更多的票據、短期附息債券乃至長期國債，QE4已其勢難擋；加上利率期貨顯示市場對未來減息的預期仍顯著強於聯儲的點陣圖，需留意侵侵心心念念的「弱美元」明年會否不期而至。

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