《經濟通通訊社９日專訊》中國人民銀行料即將發布１１月Ｍ２、新增貸款及社融等數據，
據《路透》綜合１７家機構預測中值顯示，中國１１月地方置換債發行明顯加速，成為社融的強
力支撐，預計１１月新增社會融資規模為２﹒８萬億元（人民幣．下同），較１０月的１﹒４萬
億翻倍，較去年同期（２４５５４億）亦增長１４％。
債務置換對信貸空間擠出效應則加大，預計中國１１月新增人民幣貸款為９９００億元，較
１０月的５０００億元接近翻倍，但相較去年同期的１﹒０９億元則減少逾９％。１１月人民幣
貸款餘額增速料為７﹒９％，較１０月收窄０﹒１個百分點，較去年同期收窄２﹒９個百分點。
廣義貨幣供應量（Ｍ２）方面，同比增速料為７﹒５％，與１０月持平，較去年同期則收窄
２﹒５個百分點。
＊光大證券：２萬億化債對信貸數據有一定拖累＊
光大證券預測，１１月貸款新增７０００－９０００億元，同比少增，受多重因素影響：一
是臨近年末貸款投放季節性放緩，銀行著手籌備明年初「開門紅」，有效融資需求未出現實質性
轉暖背景下，年末貸款多增訴求不強；二是２萬億元專項債增發用於化債，將對保債計劃、信託
、銀行貸款等存量高息債務形成置換，進而對１１－１２月信貸讀數形成一定拖累。
中金公司則認為，１１月以來，地方置換債發行明顯加速，債務置換對信貸的影響加大，新
增信貸可能偏低，預計１１月新增信貸或為２０００億元左右。
社融方面，中金公司預計，考慮到地方債置換過程中可能造成企業債存量和貸款存量的減少
，總體社融可能並不高，預計新增社融約２﹒３萬億元。
＊中金：Ｍ１跌幅或繼續收窄＊
貨幣供應量方面，中金公司預計，１１月Ｍ１（狹義貨幣供應量）同比跌幅有可能繼續收窄
，Ｍ２增速可能與上月相比基本持平。光大證券則認為，財政存款多增或對月內Ｍ２形成一定拖
累，１１月Ｍ２增速環比略有回落。
招商證券預計，年內人民幣貸款繼續維持同比少增狀態，社融增速穩定主要依賴政府債淨發
行；隨著財政貨幣金融政策齊發力，信貸「開門紅」支撐，明年一季度社融增速有望企穩回升，
Ｍ２、Ｍ１延續回升趨勢。（ｓｌ）
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