《港股偉論－黃偉豪》規模化應用趨勢漸成，第四範式可中長期關注

　　《港股偉論》去年第三季度尾在香港上市的第四範式（０６６８２），主要提供以平台為中
心的人工智能（ＡＩ）解決方案，開發端到端的企業級ＡＩ產品。目前已建立三大主要業務板塊
，包括第四範式先知ＡＩ平台（４ＰａｒａｄｉｇｍＳａｇｅ）、ＳＨＩＦＴ智能解決方案
（４ＰａｒａｄｉｇｍＳＨＩＦＴ）及第四範式式說ＡＩＧＳ服務
（４ＰａｒａｄｉｇｍＡＩＧＳ）。其產品更已廣泛應用於金融、零售、製造、能源與電力、電
信及醫療保健等領域，現時公司在中國所有以平台為中心的決策型企業級ＡＩ市場中排名第一。
　
　　公司近期發布截至２０２４年９月３０日第三季度業績，整體業務穩健增長，核心業務先知
ＡＩ平台表現出色。公司今年首三季實現總收入為３２﹒１８億元（人民幣．下同），按年增長
２６﹒１％；毛利１３﹒５０億元，按年增長１２﹒５％；毛利率４２﹒０％，繼續保持平穩；
研發費用１３﹒７３億元，研發費用率４２﹒７％。
　
　　得益於行業大模型業務穩步拓展和範生態產品加速落地，公司先知ＡＩ平台業務實現顯著增
長，相關業務首三季收入達２１﹒７１億元，按年增長５０﹒２％，佔總收入約６７﹒５％，帶
動業績穩步提升。其中「先知ＡＩ平台５﹒０」已實現算力層、平台層、模型層、應用層等端到
端的能力供給，目前最新版本為先知ＡＩＯＳ　５﹒１版本，這版本新增ＧＰＵ資源池化
（ｖＧＰＵ）能力，實現對硬件集群平台化管理、算力資源的按需分配和快速調度，最多節省
８０％的硬件成本，提高ＧＰＵ綜合利用率多達５至１０倍。先知ＡＩＯＳ　５是行業大模型開
發及管理平台，平台以提升企業核心競爭力為目標，在支持接入企業各類模態數據的基礎上，提
供大模型訓練、精調等低門檻建模工具、科學家創新服務體系、北極星策略管理平台、大模型納
管平台、主流算力適配優化等能力，實現端到端的行業大模型構建、部署、管理服務。
　
　　除了「先知ＡＩ平台」，亦不得不提公司的「式說」大模型，提出「以生成式ＡＩ重構企業
軟件（ＡＩＧＳ，　ＡＩ－Ｇｅｎｅｒａｔｅｄ　Ｓｏｆｔｗａｒｅ）」為戰略，與金融、零售
、製造及醫療等不同行業的企業客戶開展相關應用合作。據了解，生成式ＡＩ的技術積累與
ＡＩＧＳ戰略，可以令公司得以進入一個價值萬億級的企業軟件市場新賽道。第四範式進入
ＡＩＧＳ市場有先發優勢，具行業地位和客戶基礎，再加上透過其先知平台的協同效應，能夠深
入理解企業需求，得以在技術上關注痛點。今年首三季，式說ＡＩＧＳ服務業務收入為３﹒５９
億元，按年增長１７﹒０％，佔總收入約１１﹒１％。該業務為先知ＡＩ平台業務提供基於生成
式ＡＩ的高效開發工具和服務。
　
　　而事實上，公司在推進業務發展的同時，亦致力實現客戶群體多元化，其標桿用戶穩定增長
。公司持續推進客戶群體多元化，繼續深耕交通運輸、能源電力、金融、運營商等重點行業，客
戶服務深度和用戶黏性持續增強。截至２０２４年９月３０日，公司的總用戶數為２２４個（截
至第二季度為１８５個），標桿用戶數９８個（截至第二季度為８６個），標桿用戶群體平均營
收貢獻為１４８７萬元。
　
　　股份近月表現理想，受惠市場炒作機器人及ＡＩ概念，股價由９月３０日低位１８﹒８０元
，反覆上升至近期高位５１﹒６０元，累積上升逾１７４％。公司業務未來發展潛力大，商業化
落地穩步推進，規模化應用趨勢漸成，投資者不妨多加關注，中長期前景樂觀。《獨立股評人　
黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　　
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