《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０２４年前１０個月保持反覆收縮的劣況，特別
是「委托貸款」、「未貼現銀行承兌匯票」等所涉之數有減少，「企業債券淨融資」和「非金融
企業境內股票融資」等每下愈況，僅「信托貸款」、「政府債券融資」表現相對理想。此顯社會
融資市場疲弱和未能配合和支持各業融資所需，是為經濟社會發展的其中一個落後面，中央宜全
面強化社會融資建設和發展，為國民經濟穩中有進成長作有力貢獻。
＊社會融資為彌補銀行信貸單一渠道之不足＊
來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規
模增量於２０２４年１－１０月份累計２７﹒６萬億元，較上年同期少增４﹒１３萬億元或
１３﹒２４％，比１－９月份累計達２５﹒６６萬億元少增的１２﹒５％有所擴大，但１０月份
達１﹒９４萬億元同比增加４﹒８％，似乎意味情況有喘穩之機。
從多個融資項目於２０２４年１－１０月的最新變異，可見良秀不齊的現象相當嚴重，而（
甲）有增長的項目，為（一）「信托貸款」：於２０２４年１－１０月份累計多增３７３４億元
，比上年同期多增２７６２億元或１﹒６１倍，即使較１－９月份淨增３５６３億元所增加
３﹒５７倍稍低，但表現算是穩定向好。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的
資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融
服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資訊和
資金管理方面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。
和（二）「政府債券融資」，亦告提升：增量淨額於２０２４年１－１０月份累計８﹒２３
萬億元同比增長９﹒４％，升幅略低於１－９月份的２０﹒４６％。人行於２０１９年１２月份
起將「國債」和「地方政府一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合
併為「政府債券」指標，指標數值為托管機構的托管面值。
＊僅信托貸款及政府債券融資增量有升＊
最大問題是，「社會融資」中的有很多項目都是疲態畢呈：（三）即使尚屬可以的「企業債
券融資（Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｂｏｎｄ）」，於２０２４年１－１０月份達１﹒６９萬億元
同比減少４﹒１８％，比１－９月份所減２﹒４％多減１﹒７８個百分點。此為股份公司而在中
國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，
獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
更大問題為（四）「委托貸款」，於２０２４年１－１０月份減少３７４億元而上年同期則
增６２８億元，情況引人以憂，理由為：委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀
行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的
貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。
表現更差的是（五）未貼現的銀行承兌匯票，於２０２４年１－１０月份淨減少２８７４億
元，相對於２０２３年同期增加的９００億元，頗有雲泥之別。此因企（事）業單位期內的票據
融資由淨減轉淨增，更是在企業的中長期及短期貸款皆增的情況底下的新發展，此數淨減，意味
商業活動前景欠佳。
＊亟須更全面的融資渠道挺經濟穩中有進發展＊
還有（五）非金融企業境內股票融資，於２０２４年１－１０月份僅達１９８８億元，較上
年同期７０６０億元大幅減少７１﹒９％，與滬深股市市況反覆回調之況頗有關係。
更重要的是（六）「社會融資」對實體經濟發放的人民幣貸款於２０２４年１－１０月份淨
增１５﹒６９萬億元同比減少２１﹒５８％，而此項在整體數目所佔比重約５６﹒８４％，而其
減少，加上其他項目表現差勁，遂使社會的資金來源甚為不足。
要指出，「社會融資」是指實體經濟中的各行各業，從包括商業銀行在內的各個不同金融機
構和體系獲得的信貸內與外資金，是實體經濟融資的重要補充，以彌補單一的銀行以信貸為主的
狹窄融資渠道之不足，有助於強化經濟社會各個行業的融投資力量，甚至提升資金利用率，保證
經濟穩中有進的發展，由此我很不滿意境內的「社會融資」長期低迷的發展和表現。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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