《環富通基金頻道１１日專訊》荷寶（Ｒｏｂｅｃｏ）多資產策略總監Ｃｏｌｉｎ
Ｇｒａｈａｍ及亞太股票總監Ｊｏｓｈｕａ Ｃｒａｂｂ發表關於美國大選的最新評論。
＊料美元強勢持續，歐元及新興市場貨幣受壓＊
Ｃｏｌｉｎ Ｇｒａｈａｍ指，美國政策的主要轉變在於隨著美國優越主義和孤立主義的抬
頭，如何處理與世界其他國家的關係。第二個轉變將是如何應對龐大的財政支出，以及新政府將
對聯儲局施加多大的壓力。相信多項新政策將陸續出爐，包括提高關稅、減少對地區戰爭的軍事
支持、降低入境移民人數、減免企業稅、削減能源轉型補貼、減少監管，以及加大對聯儲局減息
的壓力。
受惠於高利率和增長差異，美元強勢將持續。歐元可能受到衝擊，特別是在關稅不確定的情
況下。日圓相對美元處於低估狀態，令日本政治面臨困境。在美元走強趨勢下，新興市場貨幣將
持續承壓。
＊全球債券收益率將隨美債上揚，料美股表現最出色＊
美國利率將在高位維持更長時間以抵銷周期性刺激措施的作用，美債收益率曲線亦將全面上
升，尤其是在共和黨控制國會的情況下。全球債券收益率將跟隨美國國債收益率上揚，而新興市
場債券將繼續提供較高的實際收益率。信貸市場的總收益率將隨著主權債券上升；美國利差將受
到資金流入和減稅的支撐，而歐洲利差則表現不一。
美國將繼續吸引全球資金，令美國股市成為表現最出色的市場，每股盈利增長接近１０％。
世界其他地區的表現或偶爾超越美國，但難以持續。部分國內產業如銀行業，受關稅的影響較為
輕微。歐洲由於部分產業擁有定價權和戰略性投入，情況會較為樂觀。中國需要推出更多國內刺
激措施以重啟經濟。依賴政府補貼的商業模式將需要重新審視銷售目標，而發展中經濟體將無法
受惠於美國援助的增加。
＊金價升勢仍獲良好支撐，石油供應將增加＊
由於實體貨幣長期貶值，黃金的上升趨勢仍將得到良好支撐。隨著美國鑽探和開採活動增加
，石油供應將會增加，而美國所需的大宗商品需求將上升。由於能源轉型前景轉淡，加上中國無
法創造以出口為主導的復甦，工業金屬將面臨困境。
＊關稅和貿易限制已部分被市場消化，出口商或面臨風險＊
Ｊｏｓｈｕａ Ｃｒａｂｂ指，日本、東盟和金融類股將成為美國大選結果的得益者。共和
黨同時取得總統和國會勝利，或導致特朗普推出更激進的政策。
亞洲國家主要擔心關稅和貿易限制，雖然有關政策將造成影響，但在一定程度上已被市場消
化。亞洲國家可能在財政和貨幣政策上積極應對，以抵銷相關的影響。首當其衝的中國將推出刺
激措施應對，預計１１月８日由全國人大敲定。雖然較高的通脹和利率環境或會維持，但應對未
來經濟增長和股票產生積極影響。
只要新政府的減息幅度減少（但不是完全停止）同時推動增長，就會為亞洲帶來投資機會。
然而，行業及政策如何應對將是關鍵。將密切關注亞洲的刺激措施。值得注意的是，出口商可能
面臨風險，短期美元可能走強，加上美國將精力轉移至國內議題，可能加劇地緣政治風險。專注
國內市場的國家和行業表現應會較佳。（ｗａ）
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