即市新聞

02/10/2024 10:06

【傾力救市】中銀證券:人行創新工具改變A股邏輯,期待財政擴張

  《經濟通通訊社2日專訊》中銀國際證券股份有限公司首席經濟學家徐高發文指出,上周寬
鬆政策的出台,在兩個重要方面改變了市場對中國政策反應函數的預期:一是強化了政策會守住
經濟增長底線的預期,二是改變了政策反應遲緩的預期。
  在相當長的時間裏,穩增長政策的推出像是在「擠牙膏」,上周多項政策集中推出,讓市場
驚訝,這樣的政策釋放方式顯然更加有效。
  此外,徐高指出,今次人民銀行創設的「證券基金保險互換便利」和 「股票回購增持再貸
款」兩個結構性貨幣政策工具,一定程度上改變了A股市場運行的邏輯。
 
*流動性可能對A股運行有更大影響力*
 
  徐高認為,新設的兩個政策工具會給股市帶來流動性供給,並且還會帶動市場資金向A股流
動。要知道,央行擁有無限的名義貨幣的創造能力,人行今次對於支持股市的堅決表態,給了市
場極大的想像空間。
  在人行流動性與A股市場對接的新形勢下,流動性可能對A股運行有更大影響力。這與過去
「A股市場是經濟運行的結果」的邏輯有較大差別。當實體經濟對A股走勢的約束力下降之後,
股指上揚就更加容易。
  徐高也表示,當前這一輪政策放鬆要能夠在實體經濟產生明顯效果,還需要中央財政較大幅
度地增加發債和支出規模。在9月26日的中央政治局會議上,也要求「要發行使用好超長期特
別國債和地方政府專項債,更好發揮政府投資帶動作用」,釋放財政擴張的預期。
  當前寬鬆政策究竟在多大程度上能夠帶動實體經濟增長的企穩,還需觀察接下來財政寬鬆的
力度。財政的寬鬆力度也將決定接下來國內利率的走勢:如果財政寬鬆力度較大,則經濟向好,
利率上升。反過來,若財政寬鬆力度不足,則經濟弱勢局面還將延續,利率下行趨勢也難逆轉。
(ry)

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