《談國論企－黎偉成》製造業９月份增產新訂單亦升

　　《談國論企》中國製造業採購經理指數ＰＭＩ，於２０２４年９月份明顯回升和直逼臨界點
，乃受惠於生產大增和由「收縮」回升至「擴張」水平，和新訂單亦幾復擴張，顯然所受惠於大
江南北多個省市的暴雨洪水災情漸次緩和，相信重建會使工業企業的生產和訂單加大擴張，支持
行業的固投、增就業及促消費等內需轉強。特別是中央近期降準減息促經濟穩樓市挺金融等政策
性措施，當可改善中國經濟四季度表現。
　
＊ＰＭＩ長期略收縮惟仍優於歐美經濟＊
　
　　來自中國國家統計局的最新資料，ＰＭＩ於２０２４年９月份回升至４９﹒８（見表），比
８月的４９﹒１明顯反彈０﹒７個百分點，扭轉８月份及７月份分別回落０﹒３個百分點及
０﹒１個百分點跌幅，及連續４個月低於臨界點之劣態，相信有望在四季度重現４月份５０﹒４
和３月份５０﹒８連續兩個月皆高於臨界點５０以上的擴張態勢。
　　製造業自２０２４年５月至今一直受到多個省市和地區出現綿延的暴雨甚至釀成洪水等災，
工業企業生產持續收縮，但９月份的情況有明顯改善，與災情受控和天氣漸次回復正常的情況有
關。相信製造業等工業生產不僅迅速復常，甚至於四季度加大擴張力度，理由為各業會在中央採
取實際到點和全面有力的挺經濟金融政策支持。
　　製造業的生產無疑持續出現放緩和收縮之況，但ＰＭＩ顯８月份有初見向好傾向，特別是（
一）接單情況似有漸趨回穩傾向：整體「新訂單」於９月份大幅上調整整１個分點，並攀至處略
低於臨界點５０的４９﹒９水平，距重新擴張乃咫尺之遙之事；此數止住８月份跌至４８﹒９和
環比回落０﹒４個百分點劣況。
　　但引人稱奇者，為整體「新訂單」之大升，各主要細項卻全面回落，實難闡釋和理解，特別
是（Ｉ）「出口新訂單」，在９月份居然出現環比下跌１﹒２個百分點至僅４７﹒５，情況比８
月份所達４８﹒７環比回升０﹒８個百分點之況。出口新訂單反覆，無疑受到歐美出口市場的經
濟和需求不穩定甚至日趨疲弱的困擾，而美國更聯同其附庸對華在經貿處處打壓。即使東盟等亞
洲市場的需求尚穩甚至回升，亦難抵美、歐盟等劣市影響。
　　至於（ＩＩ）「進口訂單」，分類指數於９月份環比跌０﹒１個百分點至４６﹒１，收縮的
情況相對嚴重，此意味製造業生產受二季度開始的天災影響，暫緩進口和多用庫存原材料。由是
（ＩＩＩ）「在手訂單」類指數９月份處４４，環比跌０﹒７個百分點，屬不輕收縮，企業消化
舊訂單以支持生產續擴。
　　反而（二）「生產」類指數，於９月份環比大幅回升０﹒７個百分點，至４９﹒８和距臨界
點僅０﹒２個百分點，似乎意味天災對製造業的生產所產生的負面影響漸退。
　　同樣要注意的問題，為（三）庫存：「產成品庫存」分類指數於９月份環比回落０﹒１個百
分點至４８﹒４，製造業的所產商品銷情尚可，和「供應商配送時間」分類指數環比跌０﹒１個
百分點至４９﹒５的收縮水平。貨物的運轉有所加快，不錯也。
　
＊出廠價持續收縮可強化接新訂單的競爭力＊
　
　　製造業的產銷顯然有望反覆改善，其中（四）價格，壓力降低，即（１）「主要原材料購進
價格」於９月份即使環比回升１﹒９個百分點，也只是處於４５﹒１的頗為嚴重收縮水平，而
（２）「出廠價格」隨之回升２。個百分點，也僅處至４４。，製造業仍保低價，可強化接單競
爭力，相信在市場需求轉強時爭取到更多的業務。
　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於９月份持平於上一個月的５２，仍顯製
造業淡看業務前景屬不大理想的啟示。
　　要留意，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監於９月２４日聯合舉行的新聞發布
會，公布的三大項貨幣金融政策措施，特別是（１）降低存款準備金率和政策利率，並帶動市場
基準利率下降，以挺整體國民經濟更有保證的穩中有進發展，和（２）降低存量房貸利率，並統
一房貸的最低首付比例，強化商品住宅房的需求基礎以改善市場的供求關係，化解樓市所存危機
，更（３）創設新的貨幣政策工具，支持股票市場的穩定發展，皆強有力的挺經濟解問題的及時
雨，此乃配合中共中央總書記習近平９月２６日主持中共中央政治局會議，承認「當前經濟運行
出現一些新的情況和問題」，要抓住重點、主動作為的政策要求。相信經濟全年增長會達標甚至
超標。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
　　　　　中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
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　　　　　　　　　　　　指數　　月環比（個分點）
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　　９月╱２０２４　　４９﹒８　　　＋０﹒７　　
　　８月╱２０２４　　４９﹒１　　　－０﹒３　　
　　７月╱２０２４　　４９﹒４　　　－０﹒１　　
　　６月╱２０２４　　４９﹒５　　　持平５月　　
　　５月╱２０２４　　４９﹒５　　　－０﹒９　　
　　４月╱２０２４　　５０﹒４　　　－０﹒４　　
　　３月╱２０２４　　５０﹒８　　　＋１﹒７　　
　　２月╱２０２４　　４９﹒１　　　－０﹒１　　
　　１月╱２０２４　　４９﹒２　　　＋０﹒２　　
　　１２月╱２０２３　４９﹒０　　　－０﹒４　　
　　１１月╱２０２３　４９﹒４　　　－０﹒１　　
　　１０月╱２０２３　４９﹒５　　　－０﹒７　　
　　９月╱２０２３　　５０﹒２　　　＋０﹒５　　
　　８月╱２０２３　　４９﹒７　　　＋０﹒４　　
　　１２月╱２０２２　４７﹒０　　　－１﹒０　　
　　１２月╱２０２１　５０﹒３　　　＋０﹒２　　
　　１２月╱２０２０　５１﹒９　　　－０﹒２　　
　　１２月╱２０１９　５２﹒２　　　　持平　　　
　　１２月╱２０１８　４９﹒４　　　－０﹒６　　
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　　資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
　　資料整理：黎偉成
　
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