《娥姐錦囊》繼內地三大金融監管部門公布刺激經濟「組合拳」後，中央政治局亦罕有地在
９月召開會議。會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做
好基層「三保」工作，更首次提到「促進房地產市場止跌回穩」及「大力引導中長期資金」進入
股市。內地大力救市令人驚喜，凸顯中央進一步防範經濟下行的政策決心，股市應聲反彈，雖然
政策方向良好，但實際果效仍取決於地方落實的情況。雖然股市暫時反彈，但仍非牛市開始。
＊股市非牛市開始＊
汲取金融海嘯後４萬億元救市經驗後，內地當局對於「大水漫灌」有所保留。今次最正面的
是改變了以往「擠牙膏」式的零散政策，而是發放了務必搞好經濟及重振樓市的強烈訊息，不過
政策最終能否落實執行仍然有待觀察，因過往屢見「大門開、小門不開」的問題，內地公務員採
取終身制，在經濟差、中小企表現欠佳時，為免犯錯，公務員傾向只貸款予安全度較高的央企或
國企，導致中小企未能得到應有的支持，而央企及國企則把閒置資金投向炒賣活動，造成不健康
的現象。
＊多元化發展減少倚賴房地產相關稅收＊
內地樓市過去一直都是大漲小回，但近期卻大幅調整，令市場信心受損。樓市下跌涉及多項
因素，包括供過於求及三條紅線過嚴等，即使放寬首付，投資者仍然不敢入市，若要短期內消除
市場戒心，必須有重大政策配合，惟一旦用力過猛，炒風重燃，又會衍生另一個問題。
當局最新公布的措施，相信短期對樓市有刺激作用，但長遠而言，仍要視乎供需。當局亦提
出要造好質量，控制供應。未來內地不宜再大規模賣地，必須開拓其他行業，減少對房地產相關
稅收的依賴。
＊致力提振消費＊
近日上海市宣布，派發５億元人民幣服務消費券，以提振當地消費，另有指，財政部及民政
部計劃向包括孤兒等社會特困人士，發放單次生活補助，這些舉措扶助力度比疫情時更強，加上
股市反彈，均有利消費。除了貨幣政策外，當局今次亦輔以財政政策，加上美國減息，增加了內
地貨幣政策的靈活性。
如無意外，股市料已見底，但若中美關係惡化，歐美基金再減持中資股，股市隨時重現沽壓
，因此股市雖然反彈，但暫時不能輕言牛市已經開始，就算中東基金可能入市，其規模能否與歐
美基金媲美，仍難預測。《南華證券副主席 張賽娥》
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