《真知灼見－溫灼培》歐美同減息，為何被衝擊的可能是美元？

　　《真知灼見》本周四（１２日）歐洲央行將議息，按利率期貨顯示，市場估歐央行減息２５
基點的機率是１００％，如屬實，屆時歐息將降至３﹒５厘。大家或許會問，既然未來歐美看似
都會齊減息，為何筆者認為美國一旦減息，跌的很大機會將是美元？
　　這基於兩個原因。首先，於過去兩年的加息周期間，美息最高攀到５﹒２５厘至５﹒５厘範
圍，相反歐息最高只攀至４厘。由於兩者存在龐大息差，作為投資者，相信過去會更願意把套息
資金投放到美元去，而非歐元。其次，過去兩年半，歐洲都面對著俄烏戰爭所帶來的不確定性，
而投資者最不喜歡是不確定性風險，所以有理由相信過去兩年流出歐洲的資金是遠大於流入，更
不排除流離歐洲的資金主要是跑到美國去。所以，當整個加息周期開始逆轉，跌的是美元。
　　或許大家又會問，歐息最高確只有４厘，但其他相對較高息貨幣會否情況不同？一點必須明
白，美元以外最大貨幣是歐元，其他貨幣其實影響有限，歐元一旦升，便是美元跌。最後，在美
元面前等著的，還有１０月金磚峰會可能推出其版本的結算支付系統以侵蝕ＳＷＩＦＴ佔比，及
美國大選帶來的不穩定因素等，都屬利淡美元。
　
＊本周留意美國總統辯論、美國通脹及歐央行議息＊
　
　　美國共和黨總統候選人特朗普及民主黨總統候選人賀錦麗，將於美國時間周二（１０日），
即香港時間周三（１１日）上午９時，在費城舉行首場總統電視辯論。誰更有機會成為下任美國
總統，自然將影響日後金融市場走向。
　　周三美國將公布８月ＣＰＩ通脹數字，市場估計該數字按年比有機會從７月的２﹒９％，到
８月回落至２﹒６％水平，至於核心年通脹率則料保持不變於３﹒２％。如屬實，由於兩數字都
不到美國聯儲局所制定的２％目標，這會使聯儲局更有困難於本月減息大於２５基點，但因應整
體經濟轉弱，料聯儲局仍是很大機會率先減息２５基點，並開展其減息周期。
　　周四歐央行將議息，市場視本周歐央行減息２５基點的機率是１００％。若屬實，這將是歐
央行自６月後的第二次減息。雖然減息，由於有關因素早已反映，料對歐元匯價影響不會大。《
恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
　
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