《國金新見》上星期於美國俄亥俄州舉行的全球央行年會（Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ
Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｓｙｍｐｏｓｉｕｍ），聯儲局主席鮑威爾表示：「（貨幣）政策調整的時
間已經到來。」，市場已經認定聯儲局將於９月的議息會議公布減息的決定，而減息周期將會開
啟。受言論所帶動，市場普遍預期股票市場可能會有新一波升浪，但期間標普５００指數及納斯
達克１００指數並沒有出現的升幅。是次市場反應主要有２大可能性，其中一個可能便如上期所
說的，有部分投資者傾向於事情落實後沽貨（ｓｅｌｌ ｏｎ ｆａｃｔｓ）。另一個原因就是
美股過去兩年的龍頭股份－英偉達（ＮＶＤＡ）於昨天（２８日）公布業績，市場氣氛傾向審慎
觀察。
＊板塊輪動＊
誠然今年已公布的美國科技股業績仍相當不錯，但過去一段時間已經累積了不少的升幅，上
行的動量亦開始減緩。因為大部分的科技股都是指數內的重磅股，指數的升幅亦受到限制，但這
並不代表所有股份亦已失去動量。在運用板塊輪動圖（ＲＲＧ， Ｒｅｌａｔｉｖｅ
Ｒｏｔａｔｉｏｎ Ｇｒａｐｈ）這一個技術分析的方法，可以看到過去一段時間裏科技股板塊
已經開始進入落後區間，反而美國的公用及房地產板塊卻見到上升的動量並進入領先的區間。
＊甚麼是板塊輪動圖？＊
科普一下，板塊輪動圖（ＲＲＧ）正日益受到投資者青睞。這種創新工具通過視覺化呈現不
同資產類別或行業板塊的相對表現，有助於識別市場趨勢和輪動。ＲＲＧ將資產置於圖表上下左
右四個區間內，從右上開始按順時針方向分別代表領先、減弱、落後和改善，讓投資者能夠直觀
地把握市場動向。通過比較相對強度（ＲＳ）和相對強度動量（ＲＳ－Ｍｏｍｅｎｔｕｍ）這兩
個指標變化來判斷資產的走勢。
＊港股及美股的領先板塊＊
美國公用及房地產板塊的相對強勢可以理解，當市場進入減息周期，公用和房地產這類傳統
高派息股便相對變得吸引。另外，當美國大型科技股現處於相對高位，某些「畏高」的投資者亦
會將資金轉入防守性比較高的公用類股份。同時，人工智能的發展亦需要大量的電力供應，或有
利於公用股之中的電力股份。至於按揭息率或進一步回落，則可望有利於房地產行業。
這邊廂的香港板塊裏面，市場上亦見到資金吸納高派息及防守性股份的現象，ＲＲＧ顯示恒
生指數公用分類指數及金融分類指數亦正處於領先區間。
有相同看法的投資者，若擔心這類股份於過去的一段時間裏已累積一定升幅，可考慮利用股
票掛鈎投資工具作投資部署。
《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
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