《廣匯論勢》市場仍在猜測美國聯儲局何時才開始減息之際,有大行估計,聯儲局將於9月
份展開減息周期,並會在每次議息會議都減息25基點,累計減息8次,至2025年7月累積
減幅將會達到200基點,屆時聯邦基金利率將會降到3﹒25至3﹒5厘。
這個減息速度較聯儲局6月份預測,聯邦基金利率中值於明年降至4﹒1厘還要低75個基
點。有何因素令聯儲局狠下心腸快速減息?根據該大行所講,因為經濟活動存在急劇減弱風險,
而且ISM服務業PMI在6月份突然降至收縮水平,加上美國6月份失業率亦意外上升0﹒1
個百分點至4﹒1%,更指上月非農職位雖增加20﹒6萬,但之前幾個月的新增職位數目遭到
下調。
聯儲局主席鮑威爾出席國會聯合銀行委員會聽證會時,並無明確給予減息時間表,只是重申
下次行動不太可能是加息。對於美國勞工市場表現,鮑威爾認為,即使近期有所放緩,但表現仍
然強勁,且已完全恢復平衡。他又表示,通脹並非唯一風險,而太快或過多地減少政策的約束,
都可能延遲當局在通脹方面取得的進展,更甚者可能令整個趨勢逆轉;相反,太遲減息或減幅太
小亦會過度削弱經濟活動及就業市場。
*美國勞動市場表現滿足減息條件*
鮑威爾看似透露了很多信息,但就是沒有對何時開始減息提供線索。即使他昨天表示,毋須
等通脹率降至2%,聯儲局亦可以減息,但他也不過是重複以往講過的話。然而,他提到,勞工
市場已明顯降溫,而勞工市場疲弱是聯儲局考慮減息的因素之一。這可以理解為,聯儲局距離減
息的時間愈來愈接近。
鮑威爾過去曾提到要令通脹下降,條件是經濟增長略低於潛能,而就業市場亦稍為放鬆。目
前所見,美國首季GDP經年率化之後按季增長1﹒4%,亞特蘭大聯儲行亦預期,第二季
GDP增長率為1﹒5%,加上6月份失業率亦進一步升至4﹒1%,兩項數據很大程度上已達
到令通脹下降的條件,而且鮑威爾講到明下次的政策行動不太可能是加息,既然如此,那就是減
息了。
*金融市場表現端視美國大選結果*
另外,聯儲局理事庫克(Lisa Cook)表示,假如失業率快速上升,聯儲局將會作
出回應,雖然她認為即使失業率升至4﹒1%,但就業市場仍然強勁,但當局非常關注失業率究
竟發生了甚麼事,而情況可能快速轉變,當局需要作出快速反應。由此可見,鮑威爾與庫克對美
國勞工市場持相同立場,假如今晚公布的美國6月份CPI,反映通脹進一步放緩,9月減息
25基點應無懸念。
美匯指數自2023年以來呈橫行形態,去年最高曾升至107﹒35。然而,期間指數多
次升至106水平已遇到極大阻力,並展開深度調整。今年4月以來,日線圖走勢明顯呈雙頂,
頸線約為104﹒00,隨著聯儲局的減息政策轉趨明朗,美元匯價強極有限,相信106至
107已成為下半年的主要阻力,但104的技術性支持亦十分明顯,不容易失守。美匯指數以
至環球金融市場明年的表現將會如何,我相信美國11月總統大選結果將是關鍵因素!
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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