【ＦＯＣＵＳ】吹風數個月之後，歐洲央行周四（６日）一如預期宣布減息２５點子，為
２０１９年９月以來首次。議息日的看點有二，一是不預先承諾任何利率路徑，二是上調歐洲今
明兩年通脹預測
。歐洲央行看起來只是「順手」扣響的降息扳機，如同８０年前的同日，盟軍艾森豪威爾將軍就
諾曼底登陸發出的動員命令，「任務並非易事」。
＊預防式紓緩金融壓力＊
通脹反彈、工資上漲、經濟回暖、失業率歷史低點、美聯儲按兵不動……從任何角度看，歐
洲央行都沒有６月減息的充分理由，然而，三大關鍵利率仍一如預期下調２５基點，其中主要存
款利率由４％降至３﹒７５％。
奇葩的是，歐洲央行在降息同時，上調今明年歐元區通脹預測０﹒２個百分點，分別為
２﹒５％、２﹒２％，雙雙高過央行２％政策目標，或暗示對通脹更大的容忍度。行長拉加德暗
示７月減息欠奉，或意味此輪減息周期將大不同於２０００年１０月、２００８年７月、
２０１１年７月的前三輪快速寬鬆，而是龜速慢行。
那麼，為何今次要減息？最大原因料是以預防式減息充當紓緩金融壓力的安全閥。波士頓顧
問集團（ＢＣＧ）最新報告就指，受融資成本上升和消費者需求疲軟的雙重打擊，十五分之一的
歐洲企業正面臨巨大的重組壓力。另有數據顯示，由於利率上升，擁有住房抵押貸款的歐洲人平
均每月付款超過１１００歐元。
＊關注美國非農大龍鳳＊
減息屬非必要，但總體利大於弊，問題是利率未來如何走？儘管歐洲能源、食品通脹紓緩，
但由工資推動的服務業通脹日熾，顯示通脹治理非一夕之功。早在去年，歐盟平均每小時勞動成
本為３１﹒８歐元，但居民平均工作時間卻大大少於美國工人。隨著右翼料在今次歐洲議會選舉
中取得歷史性佳績，其反移民立場或加劇歐洲的勞動力短缺和推高工資成本。
加拿大、歐洲發達經濟體邁出減息第一步，經濟畫風驟變的美國又如何？５月非農就業報告
中失業率會否企上４％料是關鍵。在此之前，失業率已連續２７個月低於４％，為上世紀５０年
代以來最長紀錄。不過，鑑於就業歷來是經濟的滯後指標，眼下為就業市場提供正面提振的移民
潮，未來或令失業率超預期上升。
繼拉加德無視２％通脹目標後，面對聯邦政府首季利息支出按年增２１％至２６４０億美元
及首季ＧＤＰ下修的鮑威爾，會否同樣在７月預防式鷹派減息？且先看今晚揭盅的非農有無大龍
鳳。
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