《品中資－羅國森》「新國九條」，四大內銀宜對號入座

　　《品中資》４月１２日時，我在本欄寫過一篇題為《四大內銀是超級「中特股」》的品評。
就在這一日，國務院就印發了《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》的
重要文件。
　　這次出台的意見同樣分成九部分，所以市場稱之為「國九條」，又由於這是內地資本市場第
三次發布國九條，因此市場稱之為「新國九條」。微妙的是，過去兩次發表國九條時（２００４
年和２０１４年），都能刺激內地股市進入大牛市，因此今次大家都憧憬，中港股市可以藉此擺
脫多年來的弱勢。
　　一星期後，即４月１９日，內地中證監發布五項挺港的金融措施，包括降低深滬港通之下認
可ＥＴＦ的要求、將ＲＥＩＴｓ納入深滬港通，以及支持內地龍頭企業來港上市等等。明顯地，
這些措施都是旨在強化香港的國際金融中心地位。
　　在這兩套強而有力的政策支持下，現在回看，４月１９日應該就是港股轉勢的「大日子」了
。
　　港股恒生指數由這日的１６０４４點即市低位，一口氣急升至本周一的即市高位１９７０６
點，即是短短一個月內，港股急升了兩成三。但這還不是最重要，更重要是成交額在這段期間大
幅上升，最高一日更曾經突破２０００億元（當日是５月１６日，即佛誕假期後），反映資金開
始重臨港股。
　　但現實上，恒生指數的全年低位是在１月２２日出現的，當日恒生指數的即市低位是
１４７９４點，收市則報１４９６１點。因為今年１月份時，中港股市都十分疲弱，之後見喘定
，２月份有點反彈，但不久又轉弱，直至４月１９日為止。
　
＊連升之後出現健康回吐＊
　
　　經過個多月急升之後，過去３日，港股終於出現回吐，目前看來，這是健康的調整。因此，
從投資策略而言，大家應該趁低吸納，否則就會錯過機會。
　　另外，當我翻看上述這三份文件時，看到當中的標題，也感到領導人的一番苦心。２００４
年的國九條，全名是《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》；２０１４年的國九
條，全名是《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》；而今次的國九條，正如上文所見
，由「穩定發展」至「健康發展」，再到「高質量發展」。換句話說，經過２０年的發展，內地
資本市場應該是邁向「高質量」的地步了。
　　在新國九條的文件中，第三段是關於上市公司的監管，當中有以下兩段。我認為，四大內銀
絕對應該「對號入座」。
　　「強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實
施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持
續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
　　推動上市公司提升投資價值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企
業內外部考核評價體系。引導上市公司回購股份後依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用
併購重組、股權激勵等方式提高發展質量。依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內幕交易
等違法違規行為。」
　　這兩段提到要強化上市公司的現金分紅監管，一言以蔽之，就是鼓勵上市公司增加分紅，甚
至一年多次分紅。
　　我曾經多次指出，四大內銀的息率表面上頗高，但她們的派息比率其實偏低，只有三成左右
。而且，她們一年才派一次股息。
　
＊四大內銀加派息，市值必升＊
　
　　以中移動（００９４１）這家較早時已經開始注重分紅的超大型國企做個對比，中移動每年
派息兩次，現時的派息比率已經去到六成，甚至七成了，但四大內銀仍然停留在三成水平，實在
太吝嗇了。
　　另外，四大內銀的市盈率經過近期的回升，仍然停留在４倍多一點的水平，也實在跟她們的
實力有太大差距了。
　　我絕對相信，只要四大內銀願意提高派息比率，她們的市值水平一定會顯著上升。我不知道
，大幅增加內銀股的派息，是否就是「共同富裕」的理念，但我可以肯定，只要四大內銀能夠慷
慨一點，她們的市值必定可以提高，管理層也可以順利通過「市值考核」這一關呢！《經濟通通
訊社資深分析員　羅國森》
　
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