《連場取勝》內房股受惠內地新政刺激連升多日，今日（１９日）個別發展，如看好內地樓
市或有轉機，又擔心一時三刻仍有風險，可留意與內地樓市發展有關聯的傢俬類股份敏華控股
（０１９９９）。我們從今次業績可看到，即使過去一年樓市仍未走出谷底，但集團已可率先增
利。
集團上周公布截至２０２４年３月３１日止年度全年業績，營業收入１８４億元，按年增長
６﹒１％；純利達２３億元，按年增長２０﹒２％。通過內部費用的有效管理及原材料的低位優
勢，實現了毛利率和純利率雙提升，毛利率增長０﹒９個百分點至３９﹒４％，純利率更增長
１﹒５個百分點至１２﹒５％，反映出公司的盈利能力持續向好。董事會建議派發末期股息每股
１５仙，連同中期股息每股１５仙，２０２４財政年度總股息達每股３０仙，派息比率達
５０﹒７％，顯示集團財務狀況在逆市下仍然相當穩健。
過去３年，北美市場在經歷高訂單至高庫存低訂單的極值變化，而中國市場處於房地產大幅
調整的行情並漸入尾聲。儘管國內外經營環境發生較大改變，集團透過積極拓展國內市場及調整
銷售策略，提高產品研發能力及豐富產品線，加上利用規模化的產能、質量及成本優勢，旗下以
芝華仕為主品牌的功能沙發銷量亦連續６年蟬聯全球第一。
回看佔２０２４財年收入比６５％的中國市場，主營業務收入達１１９﹒９億元，按年增長
８﹒１％。現時內銷市場逐漸進入存量消費替換時代，順應智能家居消費大趨勢，集團加強功能
沙發和床墊等產品的研發設計升級及品牌營銷，推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動，促進
消費者對功能家居產品的消費購買轉化。
至於佔去年收入比２３﹒３％的北美市場，以及６﹒５％的歐洲及其他海外市場（不包括
Ｈｏｍｅ集團），主營銷售收入，分別達４２﹒８億元及１２﹒０億元。隨著美國市場去庫存周
期結束，消費訂單需求得到快速恢復及增長。集團於當地積極拓展新渠道和新客戶，成功於下半
財年迎來３０％至５０％的高訂單增長，彌補了上半財年的銷售下滑。
中國市場目前仍然處於低市佔率、高成長空間的階段，而海外市場則發展趨勢良好。中國市
場經濟預期和消費態勢已趨於穩定，智慧家居逐漸受到消費者青睞，加上政府近期接連推出刺激
樓市新政的反應良好，將更有利今年的發展。集團股價自業績公布後連日上升，創自２０２２年
３月以來新高，但亦開始超買，可待調整至７元水平再買入，中線目標為２０２２年高位１０元
水平，跌破６元止蝕。《香港股票分析師協會理事 連敬涵》
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