《豪論國金》筆者在本專欄中多次強調，導致美國聯儲局首次減息的原因是ＧＤＰ，而非市
場經常爭論的ＣＰＩ，只是官員以ＣＰＩ作幌子，把市場焦點由經濟衰退轉移至虛擬的２％通脹
目標，作用仿如驢子前的甘筍，在此不再累贅。上周的經濟數據及隨後的市場反應，正佐證了筆
者的分析。
去年第三季美國ＧＤＰ按季增長由２﹒１％倍升至４﹒９％，當時筆者多次提醒警惕數字背
後與其他經濟數據不符，但市場解釋為受天后巡迴演唱會刺激，如果屬實，更是美國經濟的悲哀
及矮化財金官員的貢獻，在此不再討論。及後ＧＤＰ由４﹒９％下降三分之一至３﹒４％，最近
更腰斬至１﹒６％，除了向過去以「金髮女孩」護航的華爾街大行打臉外，亦凸顯了拜登多次以
豁免學生貸款刺激消費的效益不彰。經濟走弱的下一步，便是失業率上升。最新失業率為
３﹒９％，其實由去年７月的３﹒５％反覆攀升至今，只是市場受「甘筍」影響而失焦，今天臨
近４％的拐點，大行才醒覺聯儲局的調控目標除了通脹便是失業率。上周數據公布後，美股即時
反彈，對通脹高企又忽然失憶？因此，筆者再次強調，ＣＰＩ只是幌子，聯儲局首次減息將是受
制於ＧＤＰ。第二季ＧＤＰ將在７月中旬公布，如跌勢不止或出現近乎零增長，７月３１日的聯
儲局議息將是全球投資市場的拐點。今天大行們又把減息時間由１１月提前至９月，加上美國總
統大選的考量，對拜登而言，７月和９月各減息一次，將是更好的選擇。Ｇａｌｌｕｐ的民調顯
示，美國總統拜登的支持度已跌至３８﹒７％，是５０年代起總統同期民調中最低，大選岌岌可
危。今天美國各大學出現多場示威，盡快平息是首要，而更重要是結束已成為拜登選舉負資產的
中東戰事，過去的道德高地已成歷史。
除了美國ＧＤＰ，６月６日歐盟選舉將是另一關鍵。多項調查顯示，在經濟持續低迷下，極
右派歐洲政黨將在是次歐盟選舉中獲得更多席位，如果屬實，或動搖歐洲國際政策趨往內向，亦
弱化向美國馬首是瞻的態度。加上７月２６日巴黎奧運會揭幕，盡快為中東戰事定斷將有利歐洲
。君不見上月德國總理帶同商業團隊訪華，今天中國領導人習主席出訪歐洲，更耀眼的是巴勒斯
坦哈馬斯及法塔赫在中國進行和談。以上種種外交舉措，正反映局勢異化，並影響著各資產走勢
－－紐約期油跌穿８０美元，金價跌穿２３００美元，美債息急跌，中港股市成交及指數連升多
日。
重申，全球大選年間，人為及政治因素的重要性遠超金融分析，未來拐點將大約在夏季。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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