《真知灼見》繼美國公布３月ＣＰＩ年通脹率高見３﹒５％，加上美國聯儲局正副主席及紐
約聯儲局長這三位聯儲局最具話語權人物，於４月中異口同聲指向「高息政策可能需要維持更長
時間」，市場隨即意識到聯儲局不單要推遲減息時間表，還可能將要降低今年減息次數。另邊廂
，歐洲經濟疲弱，市場擔心歐洲央行會早於６月開展減息周期，並於此之後甚至會作出連環減息
。這一切造就了美匯指數於４月中攀上１０６﹒５０指數點高位。
＊歐央行指制定幣策，不能忽略聯儲局＊
但到了４月２３日歐央行終作出反擊。歐央行副行長於當天指，雖然他估計歐央行很大機會
於６月減息，但其後是否續減將不能忽視聯儲局貨幣政策變化，否則會對當地經濟不利。其言下
之意，即６月歐央行很大機會將率先減息一次，但之後若聯儲局不減息，歐央行也會拒絕再減。
歐元作為美元以外最大貨幣，當歐元轉穩，整體外幣自然也穩。
＊日央行撒手不理，是日圓跌的主因＊
不過日圓是一個例外。日圓跌破一個又一個重要支持，如１５２及１５５兌１美元等，今早
於亞洲市場報１５８﹒０５，但一直未見日本央行入市干預。更甚是於上周五（２６日）議息會
時，日圓已跌穿１５５兌１美元，日央行仍沒有趁機宣布減少買債以示對日圓的支持，這使市場
更深信日央行無意阻止日圓跌勢。而聯儲局遲遲不減息，也令市場失去吸納日圓的理據，使日圓
前景暗淡。到現在，市場上仍有不少人盼望日央行會在市場等機會干預日圓弱勢，但筆者質疑這
一想法，因為阻止日圓跌不一定只有干預一種方法，最簡單是減少量寬規模。但現在日央行仍每
月購約６萬億日圓債，無些微減少跡象，很難令人相信日央行有捍衛日圓的意向。從圖表觀察，
日圓於１９９０年４月創下低位１６０﹒３５兌１美元，現可視為日圓下一個值得留意的低位。
最後，本周有三大事項要關注：周二（４月３０日）歐元區將公布４月通脹率，數字高低當
影響歐央行６月減息機率；周四（５月２日）聯儲局將議息，重點觀察是看聯儲局會否給予市場
其政策啟示；而透過周五（５月３日）美國公布的４月就業報告，將可反映美國最新經濟狀況。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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