《缸邊隨筆－石鏡泉》美３月ＣＰＩ爆表

　　《缸邊隨筆》昨（１１日）文已預期美３月ＣＰＩ爆表，果如是，預期是基於美通脹有３個
主要推手：
　
　　１﹒　油價，特別是油站汽油價；
　
　　２﹒　屋租；
　
　　３﹒　就業和工資。
　
　　昨文只談油價，這是顯而易見的，只要細觀察便知。油站油價資料是至４月，升速遠拋離３
月所報的通脹數據。到報４月通脹數據時，會將這個拋離補回來，即是４月通脹（在５月公布）
，在這項目是會升的。
　
＊美通脹升出乎預料＊
　
　　３月美通脹爆升，還有個更深層意義，因為這個通脹是月比、年比都升，是出乎市場預料。
為甚麼這次超出預料是重要？彭博的經濟師Ａｎｎａ　Ｗｏｎｇ有這評語：
　
　　「Ｍａｒｃｈ　ｉｓ　ａ　ｍｏｎｔｈ　ｗｈｅｒｅ　ｔｈｅ　ＣＰＩ　ｅｎｔｅｒｓ　ａ
　ｓｅａｓｏｎａｌ　ｗｉｎｄｏｗ　ｔｈａｔ＇ｓ　ｆａｖｏｒａｂｌｅ　ｆｏｒ　
ｄｉｓｉｎｆｌａｔｉｏｎ﹒　Ｔｈｅ　ｆａｃｔ　ｔｈａｔ　ｃｏｒｅ　ＣＰＩ　
ｒｅｍａｉｎｅｄ　ｔｈｅ　ｓａｍｅ　ｉｎ　Ｍａｒｃｈ　ａｓ　Ｆｅｂｒｕａｒｙ－
ｅｖｅｎ　ｉｆ　ｉｔ　ｍａｐｓ　ｔｏ　ａｂｏｕｔ　０﹒３％　ｉｎ　ｃｏｒｅ　ＰＣＥ　
ｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｔｅｒｍｓ　－　ｉｓ　ｎｏｔ　ａ　ｇｏｏｄ　
ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ﹒　Ｔｈｉｓ　ｒｅｐｏｒｔ　ｍｏｒｅ　ｔｈａｎ　
Ｆｅｂｒｕａｒｙ＇ｓ　ｉｓ　ｌｉｋｅｌｙ　ｔｏ　ｆｅｅｄ　Ｆｅｄ　ｃｏｎｃｅｒｎ　
ｔｈａｔ　ｐｒｏｇｒｅｓｓ　ｏｎ　ｄｉｓｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｉｓ　ｓｔａｌｌｉｎｇ－
ｅｖｅｎ　ｔｈｏｕｇｈ　ｔｈｅ　ｃｏｒｅ　ｐｒｉｎｔ　ｆｏｒ　ｔｈｅ　ｔｗｏ　
ｍｏｎｔｈｓ　ｗａｓ　ｔｈｅ　ｓａｍｅ。」
　
　　簡言之是：３月是季節性上有利通脹回下，但當通脹應跌而不跌，可能反映通脹已止跌。
　
　　彭博的息率策略家Ｉｒａ　Ｊｅｒｓｅｙ則謂：
　
　　「Ｔｈｅ　３－ｍｏｎｔｈ　ａｎｎｕａｌｉｚｅｄ　ｃｏｒｅ　ＣＰＩ　
ｃｌｉｍｂｉｎｇ　ｔｏ　４﹒５％　ｉｓ　ｇｏｉｎｇ　ｔｏ　ｋｅｅｐ　ｅａｒｌｙ　
Ｆｅｄ－ｃｕｔ　ｃａｌｌｓ　ｍｕｔｅｄ　ｃｏｍｉｎｇ　ｕｐ﹒　５０　ｂｐｓ　ｏｆ　
ｃｕｔｓ　ｉｎ　２０２４　ｃｕｒｒｅｎｔｌｙ　ｂｅｉｎｇ　ｐｒｉｃｅｄ　ｍａｙ　
ｎｏｔ　ｏｃｃｕｒ　ｕｎｔｉｌ　ｌａｔｅｒ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｙｅａｒ﹒　Ｔｈｅ　
ｙｉｅｌｄ　ｃｕｒｖｅ　ｆｌａｔｔｅｎｉｎｇ　ｉｓｎ＇ｔ　ｓｕｒｐｒｉｓｉｎｇ　ａｓ
　ｗｅ　ｃｏｎｔｉｎｕｅ　ｔｏ　ｐｒｉｃｅ　ｏｕｔ　ｅａｒｌｙ　ａｎｄ　ｄｅｅｐ　
ｃｕｔｓ。」
　
　　「Ｔｈｅ　ｔｉｍｉｎｇ　ｏｆ　２０２４　ｒａｔｅ－ｃｕｔ　
ｅｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｓ　ａｒｅ　ｆｒｏｎｔ　ｏｆ　ｍｉｎｄ　ｆｏｒ　ｍａｒｋｅｔ　
ｐａｒｔｉｃｉｐａｎｔｓ　ｗｉｔｈ　ｌｉｎｅａｒ　ｍａｒｋｅｔｓ　ｐｒｉｃｉｎｇ　
ｊｕｓｔ　ｂｅｌｏｗ　ｅｖｅｎ　ｏｄｄｓ　ｏｆ　ａ　ｆｉｒｓｔ　ｃｕｔ　ｉｎ　
Ｊｕｌｙ﹒　Ｓｔｉｌｌ　ｔｈｅ　ｓｔｉｃｋｉｎｅｓｓ　ｏｆ　＇ｓｕｐｅｒｃｏｒｅ＇　
ｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｎｏｗ　ｎｏｒｔｈ　ｏｆ　８％　ｏｎ　ａ　３－ｍｏｎｔｈ　
ａｎｎｕａｌｉｚｅｄ　ｂａｓｉｓ　ｍａｙ　ｃｏｎｔｉｎｕｅ　ｔｏ　ｐｕｔ　
ｕｐｗａｒｄ　ｐｒｅｓｓｕｒｅ　ｏｎ　ｅｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｆｅｄ
＇ｓ　ｔｅｒｍｉｎａｌ　ｆｌｏｏｒ。」
　
　　「Ａ　ｒｅｔｅｓｔ　ｏｆ　４﹒５１％　ｉｓ　ｎｅａｒｌｙ　ａｓｓｕｒｅｄ　
ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ｈｉｇｈｅｒ－ｔｈａｎ－ｅｘｐｅｃｔｅｄ　ＣＰＩ﹒　Ｉｆ　ｔｈａｔ
　ｄｏｅｓｎ＇ｔ　ｈｏｌｄ　４﹒７％　ｉｓ　ｔｈｅ　ｎｅｘｔ　ｓｔｏｐｐｉｎｇ　
ｓｐｏｔ　ｆｏｒ　ｔｈｅ　１０－ｙｅａｒ　ｙｉｅｌｄ。」
　
　　簡譯過來是一句：息升啦！
　
　　她更指出（警告？）１０年美債息會見４﹒５１％，如仍不止於此水平，便會上見
４﹒７１％。４﹒５１％和４﹒７１％的１０年債息是甚麼樣水平？
　
　　１０年債息高企，會啟示甚麼？以後談，今時只講一句，投資要執生，準備息升！
　
　　美通脹Ｎ年來統計下來的歷史走勢，於３月２２日《鮑鷹變鮑鴿》一文及昨日《美ＣＰＩ回
升？》文刊出過。此圖值得各位剪存，並將以後的美通脹數據補上，看歷史會否重複，可及時布
置好自己的資產。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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