《台股直擊－溫傑》收入利潤率雙增長，鴻海前景值得期待

　　《台股直擊》台股持續強勢，加權指數初步企穩於２００００點水平，最高曾於３月２６日
升至２０２０８點，續創歷史新高。受惠ＡＩ浪潮推動市場氣氛，我們過去所推介的股份普遍錄
得顯著升幅，希望成功提升各位戰友的投資回報。今個星期本欄會分析鴻海（２３１７　ＴＴ）
的投資機遇，近來其股價快速揚升，大家往後可把握每次回調時吸納。
　
＊第四季盈利優於預期＊
　
　　鴻海去年第四季每股盈利為３﹒８３元（新台幣．下同），按季增２３％，按年增３３％，
高於市場與凱基的預期，主要受惠投資收入增幅高於預期而推升盈利率（但因消費性電子收入比
重上升，令毛利率按季有所下跌）；全年每股盈利為１０﹒２５元，按年持平；毛利率增至
６﹒３％，營利率亦增至２﹒７％。全年利潤率上升，是由元件收入貢獻比率增加及成本控制良
好所帶動。
　　仔細分析，２０２３年收入５４％為消費性電子（主要是ｉＰｈｏｎｅ，按年減４％），
２２％為雲端相關（按年減１３％），１８％為電腦終端（按年減１１％），１１％為元件（按
年持平）。誠如過去所指，ＡＩ伺服器未來增長潛力可觀，是各企業的必爭之地；針對鴻海，
ＡＩ伺服器佔整體伺服器比重已增至３０％。
　
＊雲端收入為今年重點＊
　
　　展望今年，管理層表示雲端ＡＩ收入目標為按年增４０％以上，佔整體伺服器收入將超過
４０％。事實上，集團目標是在２０２２－３２年複合增長４２％的ＡＩ伺服器市場中，擴大市
佔率至４０％。因此，預估今年其雲端收入將增１５％以上，為整體收入按年增５％至１５％的
主要推手。另外，模組與基板等圖形處理器（Ｇｒａｐｈｉｃｓ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ　
Ｕｎｉｔ，　ＧＰＵ）相關收入將因ＣｏＷｏＳ（Ｃｈｉｐ　ｏｎ　Ｗａｆｅｒ　ｏｎ　
Ｓｕｂｓｔｒａｔｅ，一種先進封裝技術）產能擴大而按年增超過一倍。只是與此同時，因今年
電腦終端與消費性電子收入或按年持平，預估最終整體收入按年增７％。
　　由於產品組合轉佳，今年雲端與元件的收入比重料將分別上升至２５％與７％，我們調高毛
利率與盈利率分別至６﹒５％與３﹒１％。值得留意的是，集團將為客戶提供ＡＩ整體解決方案
，包含模組、基板、關鍵零件（如電源供應、散熱解決方案）、系統╱機櫃組裝、軟體整合，我
們預估此業務毛利率為雙位數。此外，集團將持續擴大半導體與元件業務，爭取未來數年電動車
商機並創造收入增長。
　　我們上調今年集團每股盈利至１２﹒１６元（按年增１９％），２０２５年為１５﹒０９元
（按年增２４％）；目標價由１２６元上修為１６４元（基於２０２４年雲端與元件業務每股盈
利６﹒１元的１６倍，以及其他業務每股盈利６﹒１元的１１倍）。《凱基亞洲投資策略部主管
　溫傑》
　
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