《娥姐錦囊》日本經濟意外陷入技術性衰退，退出超寬鬆貨幣政策的時間或會推遲，但因日
本經濟已迷失多年，當局想盡快結束負利率，迎來新轉機，相信只要下次經濟數據不太差，日本
央行仍有機會加息，未來日圓升值亦比貶值機會高，日股仍可看高一線。
日本政府上周公布，去年第四季ＧＤＰ按年下跌０﹒４％，比市場預期增長１﹒１％差，且
是連續兩個季度錄得按年跌幅，反映經濟出現技術性衰退。經換算美元後，日本ＧＤＰ經濟體量
被德國超越，不再是全球第三大經濟體。不過，排名下跌，多少亦反映日圓兌美元大幅貶值的匯
率影響，毋須介懷。
＊日股受外資基金追捧＊
日本經濟數據較預期差，令央行退出負利率政策的前景更為複雜。１月對經濟學家的調查結
果顯示，多數受訪者預計，日本央行４月將迎來自２００７年以來首次加息，但第四季經濟數據
出爐後，當局可能擔心加息會令經濟雪上加霜，延遲行動，不過退出負利率政策的意欲很強，如
果數據並非太差，當局仍有機會行動。
雖然日本經濟表現遜預期，但日股未受影響。消息公布當天，日經指數全日仍升４５４點，
收報３８１５７點。日股近期上揚主要獲外資追捧，尤其是價值投資者，而且地緣政治緊張下，
部分亞洲基金配置避開香港及內地市場，印度股市雖好，但容量小，而且經濟發展尚在雛形，選
擇有限下，相信日本股市仍可繼續上揚，而本地投資者未來可能跟風入市，亦為市場帶來新動力
。
＊不排除經濟連續三季負增長＊
至於日圓前景，主要視乎兩大因素，即美元走勢和日本政府意向。若當局想刺激出口，可能
沿用弱日圓政策，若當局放手一博加息，日圓有機會回穩，並在１４０╱１５０之間反覆上落。
日本經濟不排除連續三季負增長，因為投資及消費意欲不足，日圓貶值之初，物價沒有大變
動，但近月物價開始上升，影響消費者意欲，若未來工資可以追上物價升幅，加上資產價格上揚
，國民逐步恢復信心，將利好日本經濟。
雖然近日美國數據反覆，但聯儲局減息只是時間的問題，即使３月不減，估計５、６月也會
行動。《南華證券副主席 張賽娥》
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