《財金樂道》美國２０２４年大選年，中美政治風險因素發酵，科網及生物科技公司相繼被
波及，引發恐慌性拋售。港股投資氣氛本來疲弱，壞消息引發更激烈反應。而內地面臨通縮及債
務問題的挑戰，儘管近期連環出招穩定金融市場，惟至今未見強刺激的身影。
＊恒指續受制５０天線＊
上周平准基金真金白銀撐市的傳聞，暫未得到官方回應，投資氣氛逐步降溫。而今年重點工
作以化解風險為首，故此近期穩內房的政策加大，其中廣州放寬限購政策，預計更多一線城市跟
隨。惟回顧去年底上海、北京放寬首付比例，對當地樓市提振作用短暫，問題核心仍繫於買家對
收入、樓價的預期。在經濟不明朗的背景下，居民加槓桿的意願不大。
內地經濟疲弱，港股續處於盈利下行周期，３月業績期或需再下調企業盈利預測。美國經濟
具韌性，抗通脹最後一里路且近還遠，首次減息的時間點未明，來自貨幣政策轉向的估值修復難
在短期實現，宜關注美聯儲對減息、放緩縮表的指引。我們預計美聯儲年中才會啟動減息，人民
幣反彈空間受限。恒指低位反彈力度不足，續受制於５０天線，策略上繼續以高息國企為穩健之
選。
＊留意中石化、神華＊
從資金流可見，市場選股邏輯首要高息及盈利增長能見度。早前國務院國資委產權管理局提
出，要進一步研究把市值管理納入央企負責人業績考核，預計可推動央企提升股東回報，包括透
過增加股份回購及派息。
個股當中，中石化（００３８６）首三季勘探業務持續增量降本，煉油業務盈利能力環比改
善，化工板塊透過提升結構，增加高附加值產品開發力度，實現營業利潤，扭虧為盈。首九個月
經營現金流達到９８０億人民幣，較去年同期改善，預計全年可達到１３００－１４００億元人
民幣。基於公司資本開支高峰期已高，我們認為公司有條件增加派息及股份回購。
另外，煤炭股亦受到投資者青睞。由於煤礦安全監管趨嚴，加上減碳戰略目標，企業建礦意
願不大，新增產能難以短期大幅增長，預計２０２４年煤炭市場緊平衡，支撐煤炭行業景氣度。
中國神華（０１０８８）預計２０２３年度股東應佔溢利介乎６２７億元至６５７億元人民幣，
較上年度的７２９﹒０３億元人民幣，同比下降９﹒９％至１４％，符合市場預期。受惠於長協
煤銷售高佔比，煤炭售價波動低於市場水平，公司業績相對穩定。公司承諾２０２２－２０２４
年派息比率不低於６０％，預計短期並無大額資本開支和還債需求，現金流充裕穩定，將可支持
高派息政策。
（信達國際研究部助理經理陳樂怡）
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