《真知灼見》如市場預期，美國聯儲局在議息會後宣布維持所有貨幣政策不變，息率保持於
５﹒２５厘至５﹒５厘範圍。在會後的聲明中，主席鮑威爾指是次加息周期「很大機會已見頂，
而該局將會在今年內減息」（Ｔｈｅ Ｆｅｄ＇ｓ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ
ｔａｒｇｅｔ ｉｓ ｌｉｋｅｌｙ ａｔ ｉｔｓ ｐｅａｋ ｆｏｒ ｔｈｉｓ
ｔｉｇｈｔｅｎｉｎｇ ｃｙｃｌｅ ａｎｄ ｔｈｅ Ｆｅｄ ｗｉｌｌ ｌｉｋｅｌｙ
ｃｕｔ ｒａｔｅｓ ａｔ ｓｏｍｅ ｐｏｉｎｔ ｔｈｉｓ ｙｅａｒ）。不過鮑威爾亦表
示，通脹雖降但仍高企，在更有信心通脹能回落到２％的目標前不宜減息。當然與此同時鮑威爾
也認同，減息過遲也可能會過度削弱經濟。另外，鮑威爾特別提到委員們未有信心可於３月議息
會便減息，但強調這一切還有待觀察，視乎往後公布的數據而定。至於鮑威爾提出的最後重點是
，他認為聯儲局過去一直在執行的量化緊縮政策（ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ
ｔｉｇｈｔｅｎｉｎｇ）進展相當理想，現在是時候討論何時結束有關政策（Ｂａｌａｎｃｅ
ｓｈｅｅｔ ｒｕｎ－ｏｆｆ ｏｒ ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ ｔｉｇｈｔｅｎｉｎｇ
ｈａｓ ｇｏｎｅ ｗｅｌｌ ａｎｄ ｗｅ ａｒｅ ｇｅｔｔｉｎｇ ｔｏ ｔｈａｔ
ｔｉｍｅ ｗｈｅｒｅ ｑｕｅｓｔｉｏｎｓ ａｒｅ ｂｅｇｉｎｎｉｎｇ ｔｏ ｃｏｍｅ
ｉｎｔｏ ｆｏｃｕｓ ａｂｏｕｔ ｅｎｄｉｎｇ ｔｈｅ ｅｆｆｏｒｔ）。
＊３月或率先結束量化緊縮政策＊
今晨（１日）聯儲局議息會給予我們哪些啟示呢？首先，按利率期貨價格變化顯示，現市場
估計聯儲局３月減息機率進一步降至３５％，較未議息前約五成機率及１月初估計達九成機率可
謂有著天壤之別。不過，對於５月減息機率（註：聯儲局４月沒有議息會），市場估計升至
９４％。而有趣的是，市場估計聯儲局５月一旦減息，到６月再減的機率是１００％。即市場估
計，假使聯儲局押後到５月才減息，只會加快往後減息步伐。其次，於３月的議息會，市場認為
聯儲局將較大機會率先宣布終止量化緊縮政策。
＊美國地區銀行問題凸顯聯儲局具減息壓力＊
對於聯儲局的決定，美元未見太大變化，今早於亞洲市場，美匯指數保持於１０３﹒５４指
數點水平。相反，反應最大的是美債息，具指標性的美國１０年期債息今早急跌至
３﹒９３３１％，破了４％的關位。究其原因，消息指紐約社區銀行（ＮＹＣＢ）因貸款拖欠率
上升，上季錄得嚴重虧損，導致該銀行昨晚股價暴跌３７﹒７％，並導致整體美國ＫＢＷ地區銀
行指數跌６％。由於美國再有地區銀行出問題，令人質疑聯儲局能否等待到５月才減息，而美債
息的急降，相信正好反映市場有關疑慮。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵
：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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