《真知灼見》本周，市場焦點當然離不開周四（２月１日）美國聯儲局的議息會。維持所有
貨幣政策不變是意料中事，但假使聯儲局有意於３月便減息，相信其將需要於本周議息會便放風
給市場準備。若這情況出現，料將扭轉１月以來美元的反彈形勢。
＊美國看似無即時減息壓力＊
確實，美國去年第四季ＧＤＰ表現理想，升了３﹒３％，且１月綜合採購經理指數又攀上
５２﹒３指數點，前值５０﹒９。表面看，聯儲局是無即時減息壓力，這正解釋為何市場普遍預
期聯儲局快則也待５月、慢則更要６月才減息的原因。不過，筆者依然認為大家不能忽略聯儲局
３月減息的可能性，當中原因有二。
＊拜登面對大選壓力＊
眾所周知，美國的經濟是十分傾斜向高科技及金融行業，這可從美股首七隻科技巨頭便佔標
普５００指數總市值約２５％的情況可反映一二。換言之，現今美國經濟雖強，但很可能只有小
部分民眾受惠。由於美國總統拜登於１１月便要面對大選，且根據民調機構Ｉｐｓｏｓ於本月中
所作的調查顯示，拜登的支持度只有３４％，遠落後於特朗普的４０％，所以，為使民眾普遍可
感受到經濟改善成果，以爭取他們的選票，不排除拜登會透過財長耶倫向聯儲局施壓，使其盡快
減息。轉個角度分析，如聯儲局真待６月才減息，按過去慣例減息後通常要待３至４個月其效應
才浮現，即聯儲局減不到多少息拜登便要大選，這樣拜登會接受嗎？
＊大量美債到期需續＊
最後，筆者過去也曾指出，今年上半年美國政府將有７萬億美元債券到期需續期，每降１厘
息，便可助美國政府續債成本降低７００億美元（拜登２０２４年財政預算中，教育支出也只為
９００億美元），所以聯儲局待５月才減息意義已大減，６月減息一切已晚。按今早美元利率期
貨價格變化顯示，市場估計聯儲局３月減息機率只有一半半，待５月減息機率才有九成。就讓我
們觀察本周議息會，看聯儲局有否啟示！《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵
：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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