《然之有物》最近剛參與一宗新股上市，適逢相關股票成為首批使用ＦＩＮＩ平台進行結算
的新股，正好趁此機會向各位讀者介紹一下ＦＩＮＩ。
ＦＩＮＩ其實是Ｆａｓｔ Ｉｎｔｅｒｆａｃｅ ｆｏｒ Ｎｅｗ Ｉｓｓｕａｎｃｅ的簡
稱，是香港交易所（港交所）新推出的新股結算平台，目的是通過將新股結算流程電子化，使市
場參與者與監管機構可以在同一雲端平台上管理新股結算，獲取即時資訊，從而提升市場效率。
ＦＩＮＩ有兩大亮點備受市場關注。第一是通過將新股結算流程電子化，使相關結算周期由
Ｔ＋５大幅減少至Ｔ＋２，與歐美等發達國家看齊。第二是通過引入新預付模式，使結算參與者
只需預付認購股份總金額或新股在公開認購部分最高金額（ＰＯＭＡＸ）當中較低者，而這亦意
味著新股招股期間大額資金遭凍結的情況將不復存在。
ＦＩＮＩ對各市場持份者有著不同程度的影響。投資者可說是新制度下的大贏家，因為對於
投資者來說，結算周期縮短，除了可以節省其認購新股所需支付的孖展利息外，更重要是可以減
低其投資風險，尤其是在近期比較波動的市場環境下。
ＦＩＮＩ對於上市申請人和券商則是有利有弊。對於上市申請人來說，認購其股份的資金所
產生的利息收入雖然會因此減少，但新股結算周期縮短亦令其可以早日上市。對於券商來說，雖
然受結算周期縮短以及新預付模式影響，其孖展利息收入預計會有所減少，但如果市況好轉，新
制度令市場可以同時容納多隻大型新股的優勢將有望發揮出來，券商的孖展利息收入某程度上將
得以彌補。
其實不只以上持份者，香港銀行體系以至相關持份者也會從中受惠，因為在新預付模式下，
將不會出現短時間內大量市場資金被大型新股抽走導致資金成本大幅上漲的情況，有助維持銀行
體系的穩定性。
當然，ＦＩＮＩ實施至今僅一個月，其實際成效如何仍有待觀察，但筆者認為現在是推出
ＦＩＮＩ的合適時機。雖然目前市場氣氛相對低迷，新股上市數量亦不多，但正好可以讓市場參
與者有足夠時間熟習新制度，等到市場回暖時，ＦＩＮＩ將可以發揮更大效用。其實近年港交所
正持續優化新股上市制度以及相關配套，包括推出多項新上市制度以及港幣－人民幣雙櫃台模式
等配套。短期來說，這些措施受市場氣氛影響，未必可以達到預期效果，但長遠來說，它們對提
升香港市場競爭力、吸引境內外企業和投資者，絕對會帶來積極作用。《畢馬威會計師事務所合
夥人 鄧浩然》
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