《財金樂道》美國１１月非農就業數據意外強勁，１０月ＣＰＩ按月回升，反映抗通脹路程
仍有波折，令市場對聯儲局最早於明年３月減息，年內累減１﹒２５厘的預期受到挑戰，預計
１２月議息會議或會觸發市場修正減息預期。另一方面，內地經濟延續弱復甦，內房危機未見轉
機，中資股企業盈利增幅受限。恒指短期未見催化劑，整體弱勢格局不變。
＊明年重點促改革及防風險＊
中央經濟工作會議本周召開，強調明年要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破，多出有利於
穩預期、穩增長、穩就業的政策，相信將加大逆周期和跨周期措施以達至短期經濟回穩，與此同
時加快經濟轉型來實現長遠穩定發展。
科技創新放在明年經濟工作首位，延續追求高質量發展的方針。財政政策維持積極論調，適
度加力及提質增效反映穩經濟同時兼顧財政風險，維持不搞大水漫灌，預計中央政府加槓桿，貨
幣政策將配合寬鬆。
配合中央金融工作會議主題，明年一大重點工作為防範風險，包括房地產、地方債、中小金
融機構風險。整體而言，２０２４年重點工作為促改革及防風險，為長遠發展打好基礎，惟恐未
能回應投資者對經濟短期盡快回穩的急切期望。
＊申洲國際毛利率有望向上＊
世界黃金協會最新數據顯示，１１月全球黃金ＥＴＦ淨流出９﹒２億美元，淨流出幅度較
１０月的２０億美元明顯縮減。其中，北美基金結束連續５個月減持黃金ＥＴＦ，亞洲方面則持
續錄得溫和淨流入。我們認為加息周期到達尾聲，央行持續增持黃金，若然黃金ＥＴＦ轉錄淨流
入，將可為金價加添動力。另一邊廂，２０２４年環球經濟普遍低增長，加上多國舉行重要選舉
，地緣政治風險或有所升溫，避險需求仍存，利好金價向上，金礦股宜候低收集。
內地１１月紡織紗線、織物及製品出口額合計為１１１﹒２０億美元，按年下跌１﹒３％，
跌幅較１０月收窄３﹒７個百分點，首１１個月按年下跌９﹒２％；服裝及衣著附件出口額合計
為１２５﹒４５億美元，按年下跌４﹒４％，跌幅較１０月收窄４﹒３個百分點，首１１個月按
年下跌８﹒６％。紡織服飾出口跌幅收窄，反映外需逐步好轉。
綜合國際運動品牌最新一季對大中華地區的展望趨向樂觀，普遍表示去庫存進展優於預期。
隨著去庫存周期進入尾聲，預計國際體育服飾２０２４年行業景度氣回升，其中關注上游代工龍
頭申洲國際（０２３１３），預計訂單增長動力將逐步恢復，產能使用率有望慢慢改善，從而帶
動毛利率向上。（信達國際研究部助理經理 陳樂怡）
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