《談國論企》中國的居民消費價格CPI於2023年11月份與對上一個月同比,即使皆
回落至收縮水平,但消費品零售近期加快提速增長,和人民幣貨幣供應穩增,尚屬可以接受的通
貨最新變異,暫不用引以為憂的經濟形態。尤其是CPI出現負增長,乃繼續受困於食品特別是
禽肉跌價擴大所致,反而意味食品的供應充裕惠民生;和非食品及服務等消費價格有壓,乃受到
工業生產者出廠價格PPI跌幅收窄的影響。中國暫無通縮之壓。
*豬肉禽肉格大跌遠抵鮮菜鮮果跌價糧食略升*
來自中國國家統計局所發布資料,居民消費價格於2023年11月份同比回落0﹒5%,
較10月份下跌的0﹒2%多跌0﹒3個百分點,為連續第二個月的通貨價格負增長,情況只是
比9月份持平和8月份略升0﹒1%之況稍差,而7月份則負增長0﹒3%,仍顯通貨有望回復
到相對穩定之態,唯是境內外坊間便迅有通縮之說,實際情況當非如是。
最是重要之處,為(甲)先看CPI的結構性變異。此數於2023年以來基本保持於輕微
正或負增長,顯示中國的通貨價格相對穩定,在一定程度與國民經濟緩步增長相配合,屬幾乎同
步的發展。一直令人感到關注的(一)食品煙酒大類指數,於2023年11月份同比回落
2﹒2%,對CPI的影響為下跌0﹒64%,比整體CPI的跌幅多跌1﹒7個百分點,是為
消費物價指數一直反覆回落的其中重要因由。此因(I)畜肉類別的項目,仍然是拖低CPI的
主要強大力量:分類指數於11月份同比下降19﹒2%,比9月份多跌1﹒3個百分點,對
CPI的影響由上月的負數0﹒66個百分點擴大至0﹒72個百分點,而CPI於是月份跌
0﹒5%,故撇除畜肉類使CPI升0﹒2%。此因豬肉類價格11月份跌31﹒8%,比10
月份的30﹒1%多跌1﹒7個百分點,對CPI的影響為由負數0﹒55個百分點擴至負數
0﹒58個百分點。
據國家統計局數字顯示,全國生豬存欄量於9月末同比稍減0﹒4%,但仍有4﹒4229
億頭之普,顯然與豬肉價低使居民增月購食用有關,並可見之於豬出欄量3﹒723億頭的升幅
為4%。生產和供應充裕,可保低價甚至反覆向下。
要注意,食品煙酒大類的(II)若干項目出現止跌回升新向,其中(i)鮮菜類價格於
11月份同比稍增0﹒6%,對CPI的影響是正數0﹒01個百分點,和(ii)鮮果類價格
增2﹒7%,對CPI的影響為轉升0﹒05個百分點。(iii)糧食類價格二者升0﹒5%
和對CPI影響0﹒01個百分點。此三個項目的分類指數的回升對CPI的壓力相對有限,反
映出通貨價格對民生的改善有重大的利好作用。
我重申:居民消費價格指數中的8大分類指數佔比有問題、須改進有關,特別是食品煙酒分
類指數,在整體CPI中佔比高達32﹒7%,即約三分一,對CPI的影響相當重要,但要質
疑是此為多年前制定的數據,而中國近年有十分重大的經濟發展和結構的改變,食品煙酒是否繼
續有如斯重大佔比,值得思考和檢討。
由是(二)居住分類指數,主要成分為租賃房房租、水電燃料,佔比14﹒5%,較食品煙
酒類低18﹒4%;此一分類指數所涵括的主要租賃房的房租,並不包括房地產投資行為,故在
CPI的佔比該屬可以接受。此數於11份稍升0﹒3%。
*消費品零售加快增長廣義貨幣供應配合經濟*
(三)醫療保健分類指數,所涉者有中藥、西藥、醫療服務,佔比為11%。此一分類指數
於11月份同比增長持平於前兩個月份的1﹒3%。
此三大分類指數於整體CPI佔比,合共為58﹒4%,餘下的31﹒6%就分給:衣著、
交通和通信、教育文化娛樂及其他用作及服務,可見CPI存在一定缺陷,未必能夠相對全面反
映出通貨和消費行為的變異,需要檢討和改善。
(乙)PPI長期回落,特別是自2022年11月份出現負增長3%至今,已為14個月
的負增長,對CPI於2023年以來形成之下行形態,有重大影響。
要注意(丙)判斷是否出「通縮」,還要看(1)貨幣供應。其中廣義貨幣供應M2於10
月份同比增長持平於9月份的10﹒3%,即使較2022年同期少增1﹒5個百分點,卻與
GDP基本相配和同步發展。
和(2)消費行為有無縮減。社會消費品零售總額近期由底谷納入回升軌道:於10月份達
4﹒333萬億元同比增長7﹒6%,較9月份3﹒9826萬億元所增5﹒5%多增2﹒1個
百分點。
由是坊間所說之「通縮」還是言之過早也。
中共中央政治局於2023年7月24日召開的會議,以「恢復是一個波浪式發展、曲折式
前進的過程」,作為經濟在疫情防控平穩轉段至今的發展和表現的評語,意謂在波動和有曲折的
環境底下保持反覆向前的態勢。會議強調要積極擴大國內需求,發揮消費拉動經濟增長的基礎作
用,和加快地方政府專項投資、支持民間投資、穩住外貿外資而增加國際航班保障中歐班列穩定
暢通,相信經濟會恢復穩中有進發展態勢。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
《說說心理話》運動員強大心理質素如何煉成?張小倫分享最挫敗經歷,及後怎樣重整旗鼓?► 即睇