《缸邊隨筆》美聯儲局議息，港股昨（１２日）偷步蠢動，投資者續玩尋寶遊戲。有人用巴
菲特曾信奉的「煙頭揀股法」買貨，也有人以「股神」聽芒格忠告後，專挑質素高、價格低公司
的原則買股。其實，以上兩種揀股方法可能都同樣有效，並無矛盾，關鍵在於「價值」。
如果投資者以為，煙頭揀股法只是「以非常低廉的價格，收購質素一般的公司」，可能便犯
了之前巴菲特相同的錯誤。所謂「煙頭揀股法」是巴菲特的師父格雷厄姆（Ｂｅｎｊａｍｉｎ
Ｇｒａｈａｍ， １８９４至１９７６年）的投資理論。
格雷厄姆自言愛撿「雪茄屁股」（Ｃｉｇａｒ ｂｕｔｔｓ），即一些被市場過分低估價值
的股票。格雷厄姆形容，即使是股價低殘，這些股票也無人問津，就像差不多已被人抽剩短短一
截後，丟在地下的雪茄一樣。
＊價格不是價值＊
根據煙頭揀股法，投資者如覺得股票的資產淨值（ＮＡＶ）理想，可於低價買入。當它真正
價值被市場重新發現，股價便會大升。５０年前，巴菲特就在不景氣時，低價買入《華盛頓郵報
》（美：ＷＰＯ）並不斷增持，作長期投資。幾十年來，《華盛頓郵報》股價分別於１９９８及
２００４年創出新高；直至巴菲特於２０１４年退出，獲利可觀。
同樣是低價，但以上兩種揀股法都重視股票質素，也就是它的價值。價格不代表價值，如能
準確了解股票，乃至事物的真正價值，會讓我們不僅在投資上取得可觀回報，也在個人和事業發
展中，找到更深層次的滿足感和成就感。以下３種思維有助我們理解甚麼是「真正價值」：價值
思維、變現思維及複息思維。
價值思維是要從「我可以給別人提供甚麼價值？」開始，而你的價值是別人可以利用你的地
方，例如老闆需要你知識、技能（包括時間）的價值，並做到業績；同事需要的是你協作的價值
，合作得更有效率，以取得成果，甚至男或女朋友需要你陪伴，得到情感上的滿足等，但一旦你
失去了價值，在其他人眼中，便成了透明人。
＊積極給附加值＊
打工仔努力工作，給老闆價值之餘，也要為老闆提供附加價值，例如老闆著你簡單做個表，
供演示用途，你便要進一步問他演示的對象；完成後，還該問他需要你跟進甚麼，這才算提升價
值，為老闆創造附加值。如能在滿足別人對你價值期望的同時，滿足到自己工作的動機，並發展
自己所長，從而達致雙贏，才是實踐價值思維的最高境界。
價值思維讓我們專注於交付和創造真正有價值的成果，而變現思維則有助我們把價值轉化為
收入，將價值貨幣化，例如著力於找到自己獨有的優勢，包括專長、特質、人脈、產品、服務等
，然後想方設法，在市場上賣出去。
＊價值變現能力＊
打工仔可先問自己一些問題：「我的優勢是甚麼？」、「別人可同樣用我這專業知識或技能
，連結到有需要的市場嗎？」，只要你的產品或服務有需求，找到市場把你創造的價值變現，便
不會有難度。
至於複息思維，相信投資者也不必我囉唆。反而內地有「最賺錢財經作家」之稱的吳曉波，
他於１９９６年起，持之以恒，每年寫一本書，並以每年著作的稿費買樓；乃至９９年以５０萬
元人民幣，在千島湖買下一個現值幾千萬元小島的實例，會令我等寫稿佬大受鼓舞，對複息的力
量有更深刻的體會。
今時不管老闆或打工仔，都感到生意難做，搵食艱難，所以更加需要創造價值，提供更高價
值、更專業的產品或服務，為顧客或老闆解決問題。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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