《缸邊隨筆－石鏡泉》美勞工市場衰了

　　《缸邊隨筆》前晚（５日）美勞工部公布了個ＪＯＬＴＳ數據，數據一出，美息立軟，比特
幣、大型科技股及美元升。
　
　　在美息全線軟之時，但也有差異，３０年國債息跌了１０點子，２年期國債息跌５點子，這
代表市場是買多了３０年債，少買甚至小量沽了２年債，使到２年、３０年孳息曲線倒掛拉大。
　
　　ＪＯＬＴＳ是甚麼，為何有這麼大的影響力？請先看另欄，這是台灣永豐金證券投顧的文章
。
　
　　如果這個ＪＯＬＴＳ報告是首次出現，市場應不會有這麼大反應。關鍵是這個ＪＯＬＴＳ報
告還伴隨有Ｎ次的舊ＪＯＬＴＳ被向下修訂，這就應了筆者自去年１１月便數度為文指出美勞工
部的就業數據造假，讓拜登經濟看來成功，但醜婦是要見家翁的。
　
＊勞工調查回應率僅三成＊
　
　　到今周二，又出現了個美勞工部的認錯。美勞工部承認，這幾年企業對勞工部的勞工狀況調
查的回應率逐年下滑，不少回應是低於５０％，ＪＯＬＴＳ尤低，２０２３年９月的回應率只得
３２﹒４％，只得三成回應！！！怎可以做到需要十成回應的報告，那就只好估計下，此即「老
作」。
　
　　美國是先進大國，當一個這麼重要的經濟前瞻數據，七成「數據」是老作時，真要服了美聯
儲局是怎看數據的，還講甚麼的「Ｄａｔａ　Ｄｅｐｅｎｄｅｎｔ」？看穿這些數據的「老作」
底的，其實還有三藩市聯儲局、費城聯儲局、大摩和高盛的研究部。
　
　　筆者也曾報道過，只不過市場仍然生炒「假數據」不疲。沒法子，各位仍可隨波逐流去炒那
七成數據都是老作的經濟報告，但請謹記一點，這遲早是要還。
　
　　當拜登時日一過，下任一定會不肯接受本已爛透的拜登經濟美麗新世界，必會大修訂，屆時
美聯儲局以今時美就業情況良好而所加的息，將會在經濟見爛時，而要大幅回減，因為通脹與經
濟萎縮兩者，美聯儲局最不能接受的是經濟萎縮。當然拜登逐連任，筆者也無話可說，拜登仍會
粉飾太平直到爆煲為止。
　
　　願大家荷包平安大吉。
　
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＊ＪＯＬＴＳ是甚麼＊
　　
　　１﹒　職缺多寡代表經濟熱度
　
　　ＪＯＬＴＳ全名又為Ｊｏｂ　Ｏｐｅｎｉｎｇｓ　ａｎｄ　Ｌａｂｏｒ　Ｔｕｒｎｏｖｅｒ
　Ｓｕｒｖｅｙ，是由美國勞動統計局每月統計的勞動市場數據。
　
　　其中有三大核心數據組成，分別是：新職缺、僱傭、自願離職。
　
　　統計的類別則分別是：非農、私人、政府。
　
　　非農十分重要，因此ＪＯＬＴＳ也多半傾向使用非農作為統計。
　
　　這三項數據都有各自的意義：
　
　　１﹒　非農職缺是企業希望３０天內上工的職缺數，可以視為勞動力緊缺程度的依據。
　
　　２﹒　非農僱傭則是企業新僱傭人數，當景氣愈好時，則僱用人數會呈現上升趨勢，反之是
下滑趨勢。
　
　　３﹒　非農自願離職也可以當作緊缺程度的象徵，也可以視為薪資增長程度，因為通常只有
可以找到更高薪水的時候才會有大量人願意主動離職。
　
　　當企業預期經濟愈熱，通常也會傾向開更多職缺，因此想了解經濟熱度確實可以透過職缺來
評估。
　
　　２﹒　透過勞動市場掌握經濟發展
　
　　透過定義，我們假設新職缺可以評估經濟熱度，但歷史數據可以支撐這個論點嗎？
　
　　自２０００年以來，兩次主要的經濟衰退風暴爆發前，都出現明確的新職缺年增率翻轉的現
象，同時穿破年線，新職缺的衰退多數也意味著一段時間的經濟衰退就在不遠的未來。
　
　　那精確計算的職缺空缺率呢？
　
　　職缺空缺率＝新職缺╱（非農就業人口＋新職缺）
　
　　職缺空缺率愈高代表勞動市場愈缺人，也代表經濟是十分火的。那觀察職缺空缺率與ＧＤＰ
又如何呢？
　
　　筆者這邊不是用原始數據，而是將職缺空缺率平滑化處理，轉為季線。季線代表短期勞動緊
俏程度，年綫則是長期趨勢。季線與年線向上發展代表整體經濟向上。而季線穿破年綫則代表趨
勢被打破，未來可能出現反轉向下的狀況。
　
　　兩次趨勢被打破後都出現連續ＧＤＰ季減，也就是經濟衰退的現象。
　
　　而ＧＤＰ季減則未必同時發生趨勢被打破，因此最近的發生ＧＤＰ季減還毋須十分恐懼的時
候，因為趨勢尚未打破。
　
　　最後使用僱用數與新職缺數的差額來表示缺人程度，代表企業即使再怎麼努力招人都趕不上
他們開缺的速度。
　
　　在一般情況，缺人程度都會是年線壓季線，兩次季線高於年線都是發生在經濟衰退的時間，
勞動力市場冷卻，人力需求下滑的時候。因此缺人程度季線是否向上穿過年線十分關鍵，因為代
表經濟衰退真的要馬上發生了。
　
　　資料來源：台灣永豐金證券（Ｓｉｎｏｔｒａｄｅ）《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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