《匯市縱橫》轉眼一年，又到了年末的階段，想起去年這個時間，筆者與朋友交流時，大多
認為今年的市場大概率比去年的情況會好些，可是回顧今年的市場，卻仍然是百轉千回。
說一下最近的市場，美國１０月份季調後新屋銷售年化總數６７﹒９萬戶，低於預期的
７２﹒１萬戶；美國１１月份達拉斯聯儲製造業活動指數錄－１９﹒９，低於預期值－１６。最
近陸續公布的美國數據大多整體偏差，造成利空美元、利多黃金外匯原油走勢的影響。
筆者認為，歐洲央行暫停加息之後，新一輪降息周期可能不一定會使波動性下降。儘管在全
球金融危機後的降息周期中，較低的利率確實降低了波動性，主要是因為利率接近政策下限，但
目前的利率水平高得多。歐洲央行行長拉加德最近表示，將繼續再投資計劃至少到２０２４年。
這個問題可能會在不久的將來由管委會討論和考慮，或重新審視這個提議。雖然仍然有幾位官員
表示贊成討論盡早開始縮減緊急抗疫購債計劃（ＰＥＰＰ），但拉加德在這個問題上仍持謹慎態
度。
此外，在美國聯儲局加息以抗擊通脹２０個月之後，根據芝商所（ＣＭＥ Ｇｒｏｕｐ）上
周的資料，市場的投資者預計聯儲局在明年５月份降息的可能性接近６０％，遠高於今年１０月
底時的２９％。到明年年底，應該會有四次降息。雖然市場目前對美國經濟逐漸放緩是個比較一
致的預期，但是對明年降息超過１００點子這個說法，筆者目前還是有點猶豫不決。債券收益率
在很大程度上反映了人們對聯儲局設定的短期利率之預期，因此最近美債這樣的走勢，通常也被
視為經濟衰退逼在眉睫的警告，因此市場內很多投資者都開始紛紛下注聯儲局將需要降息來刺激
經濟增長。綜合來看，筆者認為，美匯指數震盪下跌、美元兌人民幣匯率弱勢低位震盪、非美貨
幣小幅反彈，得到了最近幾周美國數據疲軟和聯儲局鷹派言論減弱的支持。無論如何，美元指數
未來幾天的動態，有望為未來幾個月的趨勢奠定基礎，因為我們可能會看到長期和心理上重要支
撐位的突破，或者是數月甚至數年熊市的開始。日內短線看，非美貨幣可能還會上漲，美元指數
也有可能繼續承壓。筆者認為，美元真正大幅下行，可能是明年聯儲局降息幅度意外超過１２５
點子的時候。
１１月份即將結束，進入１２月份，２０２３年開始倒數。展望未來一周，歐美日等國家公
布的宏觀數據相對較少，結合技術面和經濟基本面來看，美匯指數已經轉入下行，金價有望延續
強勢。
至於明年的市場情況怎麼樣？筆者依然懷抱希望，一定會比今年更好的！
＊本周策略＊
澳元：本周建議候高於０﹒６６２０水平沽出澳元兌美元，目標０﹒６４５０，止蝕
０﹒６７２０。
歐元：本周建議候低於１﹒０８００水平買入歐元兌美元，目標１﹒１０００，止蝕
１﹒０７００。
加元：本周建議候高於１﹒３７５０附近水平沽出美元兌加元，目標１﹒３５００，止蝕
１﹒３９００。
《招商永隆銀行環球金融市場部總經理 蕭啟洪》
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