《缸邊隨筆》美元濫發，不少人謂要買金，各國央行近年也積極買入金，中國尤是。但又有
人謂十年黃金變爛銅，咁買不買金好？
最近（具體日期不詳，但應是今年內）有家Ｈｅｔ Ｆｉｎａｎｃｉｅｅｌｅ
Ｄａｇｂｌａｄ的Ａｎｎａ Ｄｉｊｋｍａｎ，訪問了荷蘭央行的金融市場主管Ａｅｒｄｔ
Ｈｏｕｂｅｎ，問了Ｈｏｕｂｅｎ荷蘭央行對持金，返還金本位的看法。要留意，央行持金，返
還金本位，雖然不一定是極端的國家機密，但Ｈｏｕｂｅｎ可以完全不接受訪問，但之所以接受
了訪問，應不是想博出位、口痕，而是有所意指。究竟是，荷蘭央行這位Ｈｏｕｂｅｎ是只反映
荷蘭央行的意見，還是歐洲一些國家或歐央行，想借他之口，講給某些人聽（應不是講畀香港人
聽啩），大家自行判斷。總之，筆者相信，財金官員是不會無的放矢的。
未引述Ｈｏｕｂｅｎ意見前，先交代一下歐洲央行及全球央行持金量的變化。
全球官方的持金量變化；
歐洲央行持金量變化。
共通點是環球及歐洲央行的持金量，在１９７０年前後增加持金量，持到１９８０年前後便
見減持，一直減持至２００８年左右，環球央行的持金量又見回升。
此中可以是歸因於美國於１９７１年取消美元與金掛勾後（即打破金本位後），各央行的即
時反應是怕美元濫發，便改持金。但８０年代美國大加息至３０年長債息見１５厘，３月期票據
息見２１厘後，一眾央行就開始減持黃金。金價由８０年代的每盎斯８００美元，下跌至每盎斯
僅２００多美元，金價跌去逾七成，遂有十年黃金變爛銅之說。
歐洲央行於８０年代起的沽金，又是否全沽清？個別歐國家的央行確不持金，例如挪威她有
大量石油儲藏，於是寧可拿錢去投資於股、債，再加上石油藏量便不懼其貨幣無「靠山」了。
筆者指的貨幣「靠山」，是一旦他們不信你的貨幣，你拿甚麼來穩定你家貨幣的幣值？
美國於１９７１年取消與黃金掛勾後，美元上有一行小字，由
．持票者可以３２美元兌換一盎斯黃金。
改成
．Ｉｎ Ｇｏｄ Ｗｅ Ｔｒｕｓｔ，筆者譯過來，你信上帝就信美元。媽呀！我是回教徒
，我信阿拉！唔信你個Ｇｏｄ。我是佛教徒，信如來，不信你個Ｇｏｄ，我是印度教徒，信濕婆
，也不信你個Ｇｏｄ。點呢？
其實美元所講的Ｇｏｄ，是美國的ＧＤＰ，即是美國貨。在７０年代，美國是全球的製造業
大國，不少民生物用，由香口膠、可口可樂、唱片、電影、汽車、飛機都有得輸出，持美元確可
買到不少美國貨。但今時全球的製造業大國是中國，持人仔可去淘寶淘萬七樣民生物用，但華為
持美元是買不到美國芯片喎，咁，持美元何用？最大的用途是投資，買美股買美債？真講笑，美
債所派的息，也是印出來的，由印出來的美債，派印出來的美債息。這跟印陰司紙過程是一樣的
，因為愈印愈多，美元便無價了，不是至高無上之價，而是沒有價值之價。
這亦是自２００８年，美國ＱＥ後，一眾歐洲央行應怕美元印過多，又或怕美國的金融海嘯
會跨過大西洋，沖倒歐洲經濟便又再回儲黃金。問題來了，要回儲多少金？
荷蘭今時有６１２噸金，約值３５０億歐元，並存放於多地。荷蘭本土藏３０％、紐約聯儲
局藏約３０％、加拿大藏２０％、倫敦藏１８％，合乎分散放置原則。
但這６１２噸，值３５０億歐元的金夠不夠荷蘭政府要求應付金融危機？條數係咁計，要用
Ｈｏｕｂｅｎ原話：
Ｗｅ ｈａｖｅ ａｂｏｕｔ ４％ ｏｆ ｏｕｒ ＧＤＰ ｉｎ ｏｕｒ ｇｏｌｄ
ｒｅｓｅｒｖｅｓ﹒ Ａｎｄ ｔｈａｔ＇ｓ ｃｏｍｐａｒａｂｌｅ ｔｏ Ｆｒａｎｃｅ，
Ｇｅｒｍａｎｙ， ａｎｄ Ｉｔａｌｙ﹒
Ｉ ｔｈｉｎｋ ｔｏ ｂｅ ｖｅｒｙ ｈｏｎｅｓｔ ｔｈｅｒｅ ｉｓ ｎｏ
ｏｐｔｉｍｕｍ， ｓｏ ｙｏｕ ｃａｎ＇ｔ ｄｅｔｅｒｍｉｎｅ
ｏｂｊｅｃｔｉｖｅｌｙ ｗｈａｔ ｉｓ ｔｈｅ ｏｐｔｉｍａｌ ｌｅｖｅｌ ｏｆ
ｇｏｌｄ ｒｅｓｅｒｖｅｓ﹒ Ｊｕｓｔ ｌｉｋｅ ｗｉｔｈ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ，
ｂｅｃａｕｓｅ ｙｏｕ ｄｏｎ＇ｔ ｋｎｏｗ ｗｈｅｎ ａｎｄ ｔｏ ｗｈａｔ
ｅｘｔｅｎｔ ａ ｆｉｒｅ ｉｓ ｇｏｉｎｇ ｔｏ ｏｃｃｕｒ， ａｎｄ ｓｏ
ｏｎ﹒ Ｏｆ ｃｏｕｒｓｅ， ｉｔ ａｌｓｏ ｈａｓ ｔｏ ｄｏ ｗｉｔｈ ｔｈｅ
ｓｈｏｃｋｓ ｏｆ ｔｈｅ ｆｕｔｕｒｅ， ｗｉｔｈ ａｌｌ ｋｉｎｄｓ ｏｆ
ｕｎｃｅｒｔａｉｎ ｆａｃｔｏｒｓ﹒ Ｉ ｔｈｉｎｋ ｉｔ＇ｓ ｊｕｓｔ ｔｈａｔ
ｗｅ ａｓ Ｄｕｔｃｈ ｐｅｏｐｌｅ ｗａｎｔ ｔｏ ｂｅ ａ ｌｉｔｔｌｅ ｂｉｔ
ｃａｒｅｆｕｌ﹒ Ｗｅ ｔｈｉｎｋ ｉｔ＇ｓ ｇｏｏｄ ｔｏ ｈａｖｅ ａ
ｃｅｒｔａｉｎ ｂａｓｉｓ ｏｆ ｓｏｌｖｅｎｃｙ ａｔ ｔｈｅ ｃｅｎｔｒａｌ
ｂａｎｋ ｉｎｖｅｓｔｅｄ ｉｎ ｇｏｌｄ﹒
Ｙｏｕ ｃｏｕｌｄ ｔｈｉｎｋ ｔｈａｔ﹒ Ｉ ｔｈｉｎｋ ｉｔ＇ｓ ｍｏｒｅ
ｔｈａｎ ｅｎｏｕｇｈ， ｂｅｃａｕｓｅ ｉｆ ｅｖｅｒｙｔｈｉｎｇ
ｃｏｌｌａｐｓｅｓ， ｔｈｅｎ ｔｈｅ ｖａｌｕｅ ｏｆ ｔｈｏｓｅ ｇｏｌｄ
ｒｅｓｅｒｖｅｓ ｓｈｏｏｔｓ ｕｐ， ｉｔ ｓｋｙｒｏｃｋｅｔｓ﹒
Ｓｅｃｏｎｄｌｙ， ｙｏｕ ｄｏｎ＇ｔ ｈａｖｅ ｔｏ ｆｕｌｌｙ ｃｏｖｅｒ
ｉｔ﹒ Ｔｈａｔ＇ｓ ｗｈａｔ ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ ｓｈｏｗｓ， ｆｕｌｌ
ｃｏｖｅｒａｇｅ ｉｓ ｏｎｌｙ ｎｅｃｅｓｓａｒｙ ｉｎ ａ ｃｏｕｎｔｒｙ
ｗｈｅｒｅ ｔｈｅｒｅ ａｒｅ ｎｏ ｏｔｈｅｒ ｍｅｃｈａｎｉｓｍｓ ｔｏ
ｓｕｐｐｏｒｔ ｃｏｎｆｉｄｅｎｃｅ ｉｎ ｔｈｅ ｃｅｎｔｒａｌ ｂａｎｋ﹒
原來歐洲諸央行是有默契，黃金只佔該國ＧＤＰ的４％，原因是一旦有危機，金價會飆升，
升至乜水平，無人知，總之危機愈大，金價愈升，所持之金就愈可幫度危機。
所以，我們對央行持金，不要以為他們是持愈多金愈好，歐洲諸國持金量、沽金量與其
ＧＤＰ的對比。
在８０年代後期，筆者也有炒金，就聽前輩說過瑞士連１９３０年代所鑄的金也沽出來，所
以當時金價就跌足十多年。
歐洲央行所沽的金去了哪兒，是東方諸國接貨去了。印度在一次環球黃金拍賣中，一手接了
４００噸金，而荷蘭央行沽出的金則主要由中國買去了。俄羅斯被美國制裁，便沽美債而轉買金
。當然中國大媽的藏金量也不可小看。
稍後，另文講中國的金儲備。
作為個人的投資者，要不要買些金？Ｈｏｕｂｅｎ認為要，他鼓勵投資者該藏些金，因為金
是：
Ｔｈｅ ｂｅａｕｔｙ ｏｆ ｇｏｌｄ ｉｓ ｔｈａｔ ｉｔ＇ｓ ｓｔａｂｌｅ
ｉｎ ｖａｌｕｅ， ｉｔ ｒｅｔａｉｎｓ ｉｔｓ ｖａｌｕｅ﹒ Ｔｈａｔ＇ｓ ｏｎｅ
ｏｆ ｔｈｅ ｒｅａｓｏｎｓ ｗｈｙ ｃｅｎｔｒａｌ ｂａｎｋｓ ｈｏｌｄ
ｇｏｌｄ﹒ Ｇｏｌｄ ｈａｓ ｉｎｔｒｉｎｓｉｃ ｖａｌｕｅ ｕｎｌｉｋｅ ａ
ｄｏｌｌａｒ ｏｒ ａｎｙ ｏｔｈｅｒ ｃｕｒｒｅｎｃｙ， ｌｅｔ ａｌｏｎｅ
Ｂｉｔｃｏｉｎ﹒ Ｇｏｌｄ ｈａｓ ｖａｌｕｅ ｏｎ ｉｔｓ ｏｗｎ﹒ Ｉｔ＇ｓ ａ
ｆｕｎｇｉｂｌｅ ｐｒｏｄｕｃｔ﹒ Ｉｔ＇ｓ ａ ｌｉｑｕｉｄ ｐｒｏｄｕｃｔ，
ｙｏｕ ｃａｎ ｂｕｙ ａｎｄ ｓｅｌｌ ｉｔ ａｌｍｏｓｔ ａｎｙｗｈｅｒｅ ｉｎ
ｔｈｅ ｗｏｒｌｄ﹒ Ｓｏ， ｉｔ＇ｓ ｒｅａｌｌｙ ａｎ ｏｕｔｓｔａｎｄｉｎｇ
ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ ｔｏ ｂａｓｅ ａｎ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ ｓｙｓｔｅｍ
［ｇｏｌｄ ｓｔａｎｄａｒｄ］ ｏｎ﹒
但如何持金好？稍後再談。《資深投資者 石鏡泉》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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