《股海恒言》行政長官李家超於１０月２５日公布了其任內第二份《施政報告》，宣布重啟
「資本投資者入境計劃」（ 下稱「投資移民」），以吸引更多人才和企業來港。由於政府在今
年１２月才會公布有關細節，故目前只能從基本條件及以往《資本投資者入境計劃的規則》作分
析。因此，讀者往後仍需要留意其公布的細節。
綜合最新提出的投資移民計劃及過往情況，是次規定投資年期不得少於連續七年；入場門檻
３０００萬元；及可以投資在香港上市並以港元結算的股票。但另一方面，提醒投資者要考慮到
環球通脹仍處於偏高水平，為免所持的現金被通脹侵蝕，故在投資港股時，偏向較多比重在高流
通量、高股息率及股價走勢相對穩定的股份。因此，若申請人有興趣投資於香港股市時，可留意
以下板塊：
＊中資電訊股＊
內地三大電訊商上客量持續穩定增長之餘，以第五代流動技術（５Ｇ）套餐為首的較高端上
客量亦持續增長。另外，每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）亦穩定。同時，由於投入開發５Ｇ網絡
及基站的開支高峰期已過，加上電訊商獲得的現金流表現較強勁，故相關企業的派息比率將達到
七成左右。內地三大電訊商的股價較為穩定，股息率維持在６厘至７厘水平，對投資者具吸引力
。
＊公用股（電力、燃氣及公路股）＊
公用股方面，主要以本地電力及基建類為主，而股息率普遍有５厘至７厘左右，股息率相對
穩定。至於近年被視為綠色能源的燃氣股，亦是投資者可以留意的對象。目前香港及內地的燃氣
股股息率，普遍在４至６厘左右，較電力及基建股略低。但股價走勢亦相對穩定，而且現金流表
現強勁，故相關資產亦具長線持有的價值。另一個值得留意的是內地公路股。內地貨物運輸需求
增加，帶動汽車流通量上升。目前內地較大型的公路股股息率在７至８厘，投資者可以留意其投
資價值。但基於成交金額及流通量的考慮，建議電力及燃氣股的持倉比重高，而低配內地公路股
。
＊中資石油及資源股＊
除了內地電訊股外，中資石油及資源板塊亦值得關注。雖然其業務表現較容易受到國際資源
價格波動的影響，但基於高通脹侵蝕現金價值，故投資移民申請者可把部分資金投放在一些具資
本增值，而又可以獲得較高股息的板塊上。內地大型石油企業的股息率普遍在９厘以上，而部分
資源類股份（例如煤炭及金礦板塊）的股息更高達１０厘。因此，對投資者具有一定的吸引力。
＊本地房地產信託基金（ＲＥＩＴｓ）及內地基建板塊＊
另一方面值得留意的是本地房地產信託基金（ＲＥＩＴｓ）。首先，不少本地ＲＥＩＴｓ主
要營運的商場均設置於住宅區。由於市民外出購物時較常前往鄰近商場，故有關商場出租率較高
，而且商鋪自動續租的機會較大。因此，其租金收入相對穩定。目前，在港上市的ＲＥＩＴｓ每
個基金單位的息率在６厘至１２厘，適合以賺取股息為目標的保守型投資者。內地基建方面，內
地今年１０月宣布發行一萬億元國債給地方政府用於基建項目，加上股息率普遍達６厘以上，故
預料對內地基建板塊帶來支持作用。
＊建議持有相關資產的分布比重＊
投資移民計劃規定的投資年期較長，而且在出售相關金融資產後，需要再度投資於獲淮許的
金融資產上，並需要記錄有關投資組合的每次轉變，以便在申請延期居留時呈交，工序上比較繁
瑣，故建議投資者盡可能減少相關的投資轉換。因此，建議投資股票時，以防守性較高的中資電
訊股及公用股為主，比率可以各佔３５％，作長線持有。
建議投資者可考慮中資石油及資源股，以及本地房地產信託投資基金和內地基建股各佔
１５％的比重，相隔一至兩年即檢討一次公司的業務情況及股價變化，以決定是否需要調整組合
。相信有關投資組合，可以達到「進可攻、退可守」的效果。
《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員 葉澤恒》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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