《豪論國金》不難發現美國按季ＧＤＰ增長達４﹒９％背後是財赤急升的結果，但揠苗助長
不能維持，加上未來與共和黨就此問題上對壘，預期未來美國經濟將步履蹣跚，是否一如官方預
測般欣欣向榮，實在值得商榷。
過去３０年數據，期間ＧＤＰ低過同時ＣＰＩ高過其平均值（以下簡稱「狀況」）共有２１
個季度，並列出當時標普５００指數及其１１項行業分類指數表現，推測未來當「狀況」出現時
的投資策略。
首先透過平均回報與標準差比例，數值愈大愈好，１１項行業指數中只有３個出現正值，分
別是能源、醫療護理及必需品板塊；同期整體指數比例是負０﹒２，暗示狀況下投資指數蝕本機
會偏高。另外，以行業回報優劣排序，再找出各行業錄得首三及尾三位次數，最後相減得出純優
異次數，愈多愈好，最佳者為能源、醫療護理、必需品、房地產及物料板塊。接著單獨觀察行業
回報中出現正值及負值次數，相減得出純優異次數，愈多愈好，最佳者為能源、必需品及房地產
板塊。最後是值博率，以行業最大及最少回報，再以絕對值相除，比例高於１為佳，結果只有必
需品板塊達標。綜合以上四大指標，最高得分行業分別是能源、醫療護理、必需品及房地產板塊
。
未來另一個市場關注狀況是利率見頂至第一次減息的間距。３０年間共有２４個季度，平均
維持４﹒８季，最短都要３季，因此投資者不應憧憬最後一次加息後便立即減息，即「
Ｈｉｇｈｅｒ ｆｏｒ Ｌｏｎｇｅｒ」是歷史主軸。套用上述分析及評審指標，綜合結果後最
高得分行業分別是公用、醫療護理及必需品板塊。尤其注意眼下如日中天的科技板塊總得分是所
有行業表現中最差，０得分反映其狀況出現時的劣勢。
未來如果上述兩大狀況同時出現時，過去３０年數據分析預測公用、醫療護理及必需品行業
表現最佳。結果其實不難理解，當經濟下滑同時利率高企，企業與個人傾向節衣縮食，資金流向
民生有關的價值型或防守性板塊實在理所當然，更值得今天仍擁抱科技股等增長型或高啤打值的
投資者深思。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇】國家隊奧運健兒訪港，有市民指難以購票感到遺憾► 立即投票
