《ＥＴＦ前瞻－李星宇》生物科技重回風口

　　《ＥＴＦ前瞻》繼上周五（２７日）港股醫藥板塊大漲６＋％之後，本周港股醫藥板塊漲勢
不斷，截止本周三（１日），恒生香港上市生物科技指數上漲３﹒０３％。
　　消息面上，美國時間１０月２７日，君實生物（０１８７７）和美國生物製藥公司
Ｃｏｈｅｒｕｓ聯合宣布，美國ＦＤＡ正式批准ＰＤ－１藥物特瑞普利單抗注射液（拓益，美國
商品名：ＬＯＱＴＯＲＺＩＴＭ）用於復發╱轉移性鼻咽癌全線治療的２項適應症。特瑞普利單
抗成為ＦＤＡ批准的首個鼻咽癌治療藥物，消息利好帶動Ｃｏｈｅｒｕｓ股價盤後一度大漲
２６﹒１４％，並推動中國創新藥市場預期同步提升。
　　具體來看，除成功上市的特瑞普利單抗外，目前在ＦＤＡ上市審評中的國產藥物還有替雷利
珠單抗（百濟神州（０６１６０））、呋喹替尼（和黃醫藥（０００１３））、卡瑞利珠單抗（
恒瑞醫藥（滬：６００２７６））等。根據ＦＤＡ審評期限，以上藥物的適應症審評結果有望在
２０２３年底前獲得最終答覆，預示著國產創新藥海外上市即將進入新的階段。對於中國創新藥
而言，特瑞普利單抗作為首個國產ＰＤ－１成功上市，對於搶灘美國市場，推動國產創新藥出海
有著非凡的意義，預期醫藥板塊將再回投資風口。
　　從交易層面看，上周五醫藥板塊同時位居南向資金、北向資金加倉榜首。經過了接近兩年半
的估值消化，港股醫藥板塊處於歷史估值偏低的位置，之前壓制的主要因素在近期得到緩解。估
值壓制因素有三：
　
１）消化２０２１年中時候的高估值和高預期；
２）美聯儲不斷加息，對新興市場以及成長類資產的估值形成約束；
３）中美關係的波動影響醫藥行業在全球市場尤其是美國市場未來成長前景，疊加醫藥行業在
２０２３年的行業監管政策導致三季度的持倉信心下降，以及對醫藥行業的業績形成了壓力。
　
　　經過兩年半左右的時間，估值已經消化的比較充分；美聯儲加息接近尾聲，對於中國資產的
邊際影響下降，而估值低也帶來中國風險資產的相對吸引力；就醫藥行業資深而言，隨著三季報
的陸續披露，行業監管政策帶來的影響已經體現，並且企業自下而上可以觀察到銷售在９月份尤
其１０月份開始環比提升和修復。
　　從成長性的角度，醫藥行業的成長性主要來源於中國不斷的創新藥物和醫療器械占比提升，
以及中國企業的海外不斷擴張，包括藥物和器械的全球擴張，以及研發外包的ＣＲＯ企業承接海
外訂單。中美關係階段性好轉，是的未來的發展前景不確定性有所下降。
　　展望未來，中國企業的經營活動中在四季度逐步沖反腐的監管影響當中走出，並且和黃醫藥
等公司的海外拓展可能也會達成里程碑，看好港股醫藥板塊代表的中國醫藥行業走出過去的熊市
，進入新的成長階段！
　　投資工具方面，投資者可考慮追蹤是市場首只追蹤純港股生物科技股票的ＥＴＦ，市面上有
ＥＴＦ工具投資於香港上市７５％市值的生物科技、藥品、醫療設備相關的港股，幫助投資者捕
捉亞洲最大、全球第二大的香港生物科技市場。《華夏基金（香港）高級經理　李星宇》
　
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