【ＦＯＣＵＳ】經濟強勁且韌性，衰退預測榜上無名，最看重的核心ＰＣＥ幾乎是２％目標
兩倍，點陣圖顯示年底前利率水平為５﹒６％……萬事俱備之下，聯儲仍拒祭出加息「東風」，
繼９月暫停之後
，周四（２日）再度保持５﹒２５％－５﹒５％按兵不動，繼續在「開會議息、審視數據、謹慎
行事」中遊花園。
＊市場認定本輪加息周期或已結束＊
當聯儲幾乎「複製粘貼」９月的議息聲明，一處細微改動成為今次１１月議息的焦點－－在
「家庭、企業信用狀況收緊」外，添加「金融狀況收緊」，並成為主席鮑威爾對貨幣政策路徑保
持謹慎的擋箭牌。儘管他強調，尚未就１２月是否加息做出決定，但聯邦基金利率的領先指標兩
年期殖利率，急劇回落至４﹒９５％的近兩個月最低，標指在鮑公記者會時錄得全日高位，都顯
示市場認定本輪加息周期或已結束。
對此持異議的或許只有摩通執行長戴蒙（Ｊａｍｉｅ Ｄｉｍｏｎ），他最新表示，由於通
脹「黏性」
，聯儲仍有可能額外升息 ７５基點，並警告企業應為此最壞情況做好準備。
有「新債王」之稱的岡拉克（Ｊｅｆｆｒｅｙ Ｇｕｎｄｌａｃｈ）則持完全相反觀點，認
為今次按兵不動是為未來經濟衰退時採取行動「敞開大門」，更指若美國經濟真的如期在明年上
半年衰退，聯儲或需在夏初之前將利率降至２﹒５％。
＊本季增長料放緩，巨額發債壓境＊
自７月起不再預測「２０２４年經濟衰退」的聯儲工作人員，今次續將此排除於可視範圍之
內，鮑威爾在記者會亦稱，美國經濟的韌性令人驚訝，勞動力需求仍然非常強勁，消費強大或意
味低估了家庭和小企業的資產負債表實力。
此或要歸功於「老錢」一族，即年長而富有的人群。儘管美國最新３０年期抵押貸款高見
８％，但一早買房的業主其中五分四的利率都低於５％，近四分一甚至低於３％。另據聯儲上月
發布的消費者財務調查，戶主年齡為６５－７４歲的家庭平均淨資產最高（逾１７９萬美元），
其後依次為７５歲以上、５５－６４歲、４５－５４歲、３５－４４歲、３５歲以下，換言之，
愈年輕的家庭平均淨資產愈低。
不過，「老錢」的財力和信用卡債務的膨脹，支撐起經濟繁榮可持續仍成疑，亞特蘭大聯儲
ＧＤＰＮｏｗ模型最新預測，美國第四季增長僅１﹒２％，低於上月底２﹒３％的預測，且較第
三季的ＧＤＰ增長初值４﹒９％大幅減速。而鑑於美國財政部已獅子大開口預估第四季、明年首
季將分別舉債７７６０億、８１６０億美元，高舉「ｌｏｎｇｅｒ ｆｏｒ ｈｉｇｈｅｒ」大
旗的鮑公，隨時先放慢ＱＴ腳步以作緩兵之計。
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